>> 廣發(fā)證券-艾迪精密（603638）液壓件產(chǎn)品逐步放量，經(jīng)營保持快速增長-170616
| 上傳日期： |
2017/7/16 |
大小： |
701KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
羅立波 |
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公司立足于液壓破碎錘與液壓件兩大主營業(yè)務(wù)，是國內(nèi)液壓破碎錘龍頭企業(yè)，同時也是國內(nèi)極少數(shù)實現(xiàn)高端液壓件量產(chǎn)的企業(yè)之一。隨著公司高端液壓零部件逐步放量，2016 年液壓破碎錘與液壓件收入分別占54%、43%。在工程機械行業(yè)的持續(xù)回暖的背景下，產(chǎn)能成為制約公司發(fā)展的主要瓶頸。隨著公司募投項目的逐步實施，更多產(chǎn)能的投放使得公司業(yè)績實現(xiàn)快速提升。當(dāng)前公司在國內(nèi)及國際市場加強了與知名主機廠的合作，新簽訂單和業(yè)務(wù)量均實現(xiàn)穩(wěn)步增長。
高端液壓零部件逐步進入放量階段，后市場應(yīng)用前景廣闊。我國高端液壓件嚴(yán)重依賴進口，特別是在工程機械行業(yè)持續(xù)回暖的情況下，核心零部件產(chǎn)能瓶頸問題突出。公司液壓零部件從工程機械的售后維修市場切入，當(dāng)前已逐步進入放量階段，2016 年公司高端液壓件實現(xiàn)營業(yè)收入1.71 億，同比增長58.84%；毛利率37.53%，提升12.86 個百分點。隨著液壓件產(chǎn)能的逐步提升，公司將通過批量生產(chǎn)全系列液壓件產(chǎn)品與主機制造企業(yè)展開合作，未來將充分受益于巨大的國產(chǎn)替代空間。
盈利預(yù)測和投資建議：根據(jù)分項業(yè)務(wù)的經(jīng)營情況，我們預(yù)計公司2017-2019年收入分別為5.93/7.74/9.79 億元，EPS 分別為0.76/0.99/1.26 元/股，對應(yīng)當(dāng)前股價的PE 分別為44x/34x/27x。公司經(jīng)營穩(wěn)健，行業(yè)需求回暖，新產(chǎn)品液壓件開始逐步放量，我們維持公司“買入”投資評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)需求低于預(yù)期；新產(chǎn)品開發(fā)不達(dá)預(yù)期；行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致價格下滑。
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