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    公司此前在PPP 項(xiàng)目領(lǐng)域碩果累累，龍頭優(yōu)勢(shì)明顯。公司先后簽訂瀘溪沅水綠色旅游公路PPP 項(xiàng)目、保方寺公園EPC 總承包項(xiàng)目EPC 工程、寧波濱海萬人沙灘綠化、景觀及附屬配套設(shè)施工程、森林特色小鎮(zhèn)戰(zhàn)略協(xié)議以及北海市市花公園及體育休閑公園工程等園林建設(shè)項(xiàng)目，累計(jì)金額超過137.2 億元，助力公司實(shí)現(xiàn) "生態(tài)園林國企龍頭”的轉(zhuǎn)型。
    我們認(rèn)為，此次合作框架協(xié)議的簽署，標(biāo)志著公司向生態(tài)環(huán)境建設(shè)業(yè)務(wù)延伸的再進(jìn)一步，公司將繼續(xù)加深與地方政府、國有林場(chǎng)的合作，進(jìn)一步優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，打造造紙+生態(tài)+景觀+PPP的經(jīng)營模式，為公司增加新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)空間。
    借力造紙行業(yè)東風(fēng)，轉(zhuǎn)型推進(jìn)未來業(yè)績(jī)可期
    2017 上半年，造紙行業(yè)景氣反彈。原材料方面，紙漿2017上半年均價(jià)5063.43 元/噸，同比2016 上半年的4284.33 元/噸提高18.18%；廢紙2017 上半年均價(jià)1725.51 元/噸，同比2016 上半年的1285.01 元/噸提高34.28%；紙價(jià)方面，白卡紙2017 上半年均價(jià)6215 元/噸，同比2016 上半年的4426 元/噸提高40.42%；雙膠紙2017 上半年均價(jià)6207 元/噸，同比2016 上半年的5343 元/噸提高16.17%；銅版紙2017 上半年均價(jià)6586 元/噸，同比2016上半年的5110元/噸提高28.89%；瓦楞紙2017上半年均價(jià)3500元/噸，同比2016上半年的2576元/噸提高35.86%。
    在造紙行業(yè)高度景氣背景下，2017上半年，公司預(yù)計(jì)經(jīng)營業(yè)績(jī)與上年同期相比增長(zhǎng)450%-523%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為7500萬元-8500萬元。另一方面，我們認(rèn)為，公司全力拓展生態(tài)景觀業(yè)務(wù)，5月中旬完成非公開發(fā)行，募投項(xiàng)目收購凱勝園林，公司背靠誠通，拿單優(yōu)勢(shì)突出，依托凱勝園林優(yōu)秀的資質(zhì)向生態(tài)景觀業(yè)務(wù)發(fā)展。未來隨著公司PPP項(xiàng)目的不斷落地，"造紙+園林"雙主業(yè)驅(qū)動(dòng)模式不斷推進(jìn)，將為公司帶來強(qiáng)有力的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
    投資建議：公司充分發(fā)揮央企誠通集團(tuán)的優(yōu)勢(shì)，PPP項(xiàng)目拿單頻傳喜報(bào)。此次公司簽訂環(huán)綠城南寧森林旅游圈七坡板塊項(xiàng)目，彰顯了公司在園林、市政工程市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，以及向造紙上游林木資源產(chǎn)業(yè)延伸的能力，加之近期造紙業(yè)行情景氣反彈，公司造紙業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)將持續(xù)大幅增長(zhǎng)，發(fā)展勢(shì)頭良好。我們預(yù)計(jì)公司2017年備考凈利潤(rùn)4.0億元，2018年凈利潤(rùn)5.0個(gè)億，公司定增之后總股本13.98億股，EPS分別為0.29元/股和0.36元/股，對(duì)應(yīng)PE分別為26x和21x。鑒于2018-2019是公司釋放高峰階段，維持"買入"。