>> 中信建投-岳陽林紙（600963）中國紙業(yè)與林業(yè)局共建特色小鎮(zhèn)，旗下公司有望受益-170706
| 上傳日期： |
2017/7/6 |
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買入 |
作者： |
花小偉 |
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根據(jù)合作協(xié)議，中國紙業(yè)與場圃總站將設(shè)立“中國森林特色小鎮(zhèn)建設(shè)發(fā)展基金”，扶持建設(shè)一批森林特色小鎮(zhèn)試點，引領(lǐng)帶動國有林場森林特色小鎮(zhèn)建設(shè)，并探索在森林資源培育、國有林場林區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等方面開展多種形式的合作。
同時，誠通集團黨委書記、董事長表示誠通集團將發(fā)揮國有資本運營公司試點的優(yōu)勢，以中國紙業(yè)為主體，扎實推動森林特色小鎮(zhèn)、生態(tài)共建、雄安新區(qū)生態(tài)項目、林業(yè)基金、林業(yè)新興產(chǎn)業(yè)等工作，推進生態(tài)文明建設(shè)。
我們邏輯推斷，中國紙業(yè)是誠通集團全資子公司，擁有岳陽林紙、冠豪高新、美麗云和粵華包B 四家上市公司，其中岳陽林紙是中國紙業(yè)子公司中從事園林、生態(tài)治理等PPP 項目的上市平臺，此次中國紙業(yè)與場圃總站簽署合作協(xié)議，將有力保證岳陽林紙未來PPP 項目訂單。
2、岳陽林紙背靠國企誠通集團，股東背景雄厚
岳陽林紙的實際控制人為中國誠通控股集團有限公司。泰格林紙集團股份有限公司為岳陽林紙的第一大股東，持有岳陽林紙37.34%的股份；中國紙業(yè)投資有限公司是泰格林紙的控股股東，持有泰格林紙55.92%的股份；中國紙業(yè)是中國誠通控股集團有限公司的全資子公司。
中國誠通控股集團有限公司是國資委首批建設(shè)規(guī)范董事會試點企業(yè)和首家國有資產(chǎn)經(jīng)營公司試點企業(yè)。2016 年2 月，中國誠通被確定為中央企業(yè)國有資本運營公司試點。紙業(yè)方面，中國誠通是經(jīng)國務(wù)院國資委批準、唯一擁有林漿紙生產(chǎn)、開發(fā)及利用主業(yè)的中央企業(yè)。
3、岳陽林紙PPP 訂單不斷落地
2016 年4 月22 日，岳陽林紙與寧波國際海洋生態(tài)科技城管理委員會簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，雙方通過運用PPP 合作模式，在3-5 年內(nèi)項目建設(shè)投資總額初步匡算不低于120 億元人民幣。
2017 年5 月，公司公告全資子公司凱勝園林近期簽署了《瀘溪沅水綠色旅游公路PPP 項目政府與社會資本合作協(xié)議》，瀘溪沅水綠色旅游公路PPP 項目是湖南省第四批PPP 示范項目，項目總投資額估算約為13.16 億元。
2017 年6 月，公司公告全資子公司凱勝園林簽訂了《保方寺公園EPC（設(shè)計、采購、施工）總承包項目EPC工程總承包合同》，投資額估算1.51 億元，項目建設(shè)期18 個月。
2017 年6 月26 日，公司公告全資子公司凱勝園林收到寧波北侖公共資源交易中心發(fā)來的《中標通知書》，確認凱勝園林為寧波濱海萬人沙灘綠化、景觀及附屬配套設(shè)施工程施工的中標人，中標價1.42 億元。
我們認為公司PPP 訂單不斷落地，一方面體現(xiàn)了岳陽林紙背靠央企誠通集團拿單優(yōu)勢顯著，另一方面PPP項目不斷落地對公司未來經(jīng)營業(yè)績帶來正面影響。
投資建議：岳陽林紙正式開啟造紙+園林雙主業(yè)發(fā)展模式，我們預計公司2017 年備考凈利潤3.5 億元，2018年凈利潤4.5 億元（不排除超預期的可能），EPS 分別為0.25 元/股和0.32 元/股，PE 分別為31x 和24x。2018-2019是公司釋放高峰階段，這次中國紙業(yè)與林業(yè)局共建特色小鎮(zhèn)，我們推測岳陽林紙有望憑借自身凱勝園林的優(yōu)勢以及林業(yè)資源的優(yōu)勢而間接受益，維持“買入”評級。
風險提示: 園林業(yè)務(wù)競爭大幅加劇。
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