>> 申萬(wàn)宏源-岳陽(yáng)林紙(600963)簽訂湖南永州保方寺公園EPC項(xiàng)目，整合園林、建筑行業(yè)資源，進(jìn)一步向大生態(tài)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)-170622
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2017/6/22 |
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作者： |
周海晨，屠亦婷，范張翔 |
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凱勝深耕生態(tài)園林行業(yè)，新項(xiàng)目推進(jìn)運(yùn)籌帷幄，公司業(yè)績(jī)彈性進(jìn)一步凸顯。凱勝園林作為項(xiàng)目承包方與分包方永州經(jīng)濟(jì)建投、北京東方利禾景觀簽署《保方寺公園EPC（設(shè)計(jì)、采購(gòu)、施工）總承包項(xiàng)目EPC 工程總承包合同》，工程坐標(biāo)湖南永州冷水灘區(qū)，承包范圍包括保方寺公園景觀、水上城市故事及基礎(chǔ)設(shè)施配套工程、“兩中心”綠化工程的設(shè)計(jì)、采購(gòu)、施工等，項(xiàng)目建設(shè)期18 個(gè)月。凱勝作為項(xiàng)目聯(lián)合體牽頭人負(fù)責(zé)項(xiàng)目的實(shí)施，主要承擔(dān)項(xiàng)目融資、建設(shè)、財(cái)務(wù)等相關(guān)商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。凱勝園林將以此為契機(jī)，繼續(xù)加大在園林、建筑領(lǐng)域的資源投入和市場(chǎng)開拓力度，有效運(yùn)用園林產(chǎn)業(yè)鏈各項(xiàng)資源，為公司轉(zhuǎn)型夯實(shí)基礎(chǔ)，締造更多業(yè)績(jī)彈性。
定增收購(gòu)凱勝園林順利完成，岳陽(yáng)林紙布局生態(tài)園林產(chǎn)業(yè)。公司募集資金22.91 億元收購(gòu)凱勝園林100%股權(quán)已順利實(shí)施完成。此次定增體現(xiàn)大股東充分支持，綁定園林團(tuán)隊(duì)與公司高管團(tuán)隊(duì)。募股完成后，公司實(shí)際控制人仍為中國(guó)紙業(yè)，直接和間接持有股份由37.7%上升至42.4%。寧波及湖南PPP 項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，為公司未來(lái)創(chuàng)造盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。公司布局園林板塊，憑借央企背景和自身雄厚技術(shù)實(shí)力，有望在較短時(shí)間內(nèi)發(fā)展為行業(yè)翹楚，進(jìn)軍園林板塊廣闊的市場(chǎng)，為公司帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)新引擎。
央企PPP 拿單與資金優(yōu)勢(shì)明顯，布局生態(tài)園林行業(yè)協(xié)同效應(yīng)顯著。2016 年大股東誠(chéng)通集團(tuán)為國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)試點(diǎn)，即使利率上行背景下，后續(xù)實(shí)力資金保障無(wú)憂。央企在開拓PPP 訂單優(yōu)勢(shì)明顯，主要體現(xiàn)為籌資能力和項(xiàng)目資源。根據(jù)新聞報(bào)道，誠(chéng)通旗下中紙聯(lián)姻新疆園林商會(huì)，大股東“一帶一路”戰(zhàn)略布局開啟。落地率保持穩(wěn)定提升，政企合作優(yōu)勢(shì)逐漸顯現(xiàn)，為企業(yè)后續(xù)PPP 進(jìn)一步拓展帶來(lái)有利先決條件。
寧波國(guó)際海洋生態(tài)科技城定位國(guó)家級(jí)項(xiàng)目，投資金額大、確定性強(qiáng)。項(xiàng)目作為寧波建設(shè)港口經(jīng)濟(jì)圈的重點(diǎn)項(xiàng)目，已得到國(guó)家和浙江省的高度關(guān)注和支持，誠(chéng)通集團(tuán)赴寧波項(xiàng)目考察，目前國(guó)際海洋生態(tài)城項(xiàng)目正穩(wěn)步推進(jìn)中。投資建設(shè)總額不低于120 億元，項(xiàng)目時(shí)期3-5 年，寧波市強(qiáng)大的財(cái)政實(shí)力決定PPP 項(xiàng)目投資確定性強(qiáng)。踐行園林生態(tài)PPP 項(xiàng)目，湖南瀘溪項(xiàng)目有效提升業(yè)績(jī)盈利彈性。凱勝園林2017 年5 月順利中標(biāo)瀘溪沅水綠色旅游公路PPP 項(xiàng)目（湖南省第四批PPP 示范項(xiàng)目），總投資估約13.16 億元。園林市政相較于造紙的高盈利水平，將有效提升公司業(yè)績(jī)盈利能力。公司向生態(tài)環(huán)境、園林景觀業(yè)務(wù)繼續(xù)延伸，持續(xù)踐行公司大生態(tài)、大環(huán)保戰(zhàn)略。
供給側(cè)改革淘汰落后產(chǎn)能，造紙板塊企穩(wěn)回升。2017 年文化紙持續(xù)上漲，公司分別于1 月13 日、2 月17 日、3 月21 日發(fā)出《調(diào)價(jià)通知函》，調(diào)高公司產(chǎn)品對(duì)外銷售價(jià)格。其中最新一次調(diào)價(jià)辦公用紙上調(diào)300-500 元/噸，工業(yè)用紙上調(diào)300-500 元/噸，印刷用紙上調(diào)200-500元/噸。文化紙價(jià)格上調(diào)有助于改善公司經(jīng)營(yíng)，對(duì)公司2017 年業(yè)績(jī)將產(chǎn)生有利影響。公司全資子公司永州湘江紙業(yè)受關(guān)停并轉(zhuǎn)搬遷項(xiàng)目影響，2017 年一季度產(chǎn)生2000 多萬(wàn)虧損，預(yù)計(jì)2017 年下半年將完成搬遷。搬遷完成后，預(yù)計(jì)造紙主業(yè)將體現(xiàn)出更大的盈利彈性。
定增收購(gòu)凱勝園林順利完成，凱勝PPP 項(xiàng)目、園林項(xiàng)目紛至沓來(lái)，公司進(jìn)一步向大生態(tài)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)。積極調(diào)整主營(yíng)造紙產(chǎn)能結(jié)構(gòu)，紙價(jià)提漲主業(yè)業(yè)績(jī)有望超預(yù)期；剝離駿泰漿紙業(yè)務(wù)，湘江紙業(yè)搬遷預(yù)下半年完工，業(yè)績(jī)彈性充分凸顯。大股東誠(chéng)通集團(tuán)首批國(guó)資運(yùn)營(yíng)試點(diǎn)，3500 億國(guó)企結(jié)構(gòu)調(diào)整基金依托，有望助力岳陽(yáng)林紙后續(xù)項(xiàng)目推進(jìn)、產(chǎn)業(yè)升級(jí)。三年期定增價(jià)格6.46 元安全邊際，高管員工持股激發(fā)團(tuán)隊(duì)活力，引入非國(guó)有資本進(jìn)入混改階段。公司定增方案落地后，迅速推進(jìn)PPP 項(xiàng)目落地，執(zhí)行力強(qiáng)推進(jìn)順利，考慮增發(fā)后的股本，我們維持公司2017 年和2018 年EPS 分別為0.25 元和0.43 元，目前股價(jià)（7.45 元）對(duì)應(yīng)2017-2018 年P(guān)E 分別為30 倍和17 倍。公司未來(lái)以園林為基礎(chǔ)的大生態(tài)項(xiàng)目發(fā)展前景廣闊，維持買入！
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