>> 華創(chuàng)證券-匯納科技（300609）半年報點(diǎn)評：經(jīng)營業(yè)績大幅提升，期待客流分析業(yè)務(wù)高速成長-170815
| 上傳日期： |
2017/8/15 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
陳寶健 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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主要觀點(diǎn)
1. 經(jīng)營業(yè)績大幅提升，盈利能力顯著增強(qiáng)
2017年上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6191.13萬元，同比增長33.67%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1094.06萬元，同比增長214.52%，凈利潤同比大幅增長主要系匯客云SaaS模式加速落地以及軟件企業(yè)增值稅即征即退收入同比增幅較大。公司盈利能力顯著增強(qiáng)，毛利率較上年同期提升超過5個百分點(diǎn)至71.13%。此外，公司經(jīng)營效率提升，銷售費(fèi)用率同比降低3.21個百分點(diǎn)至21.07%，管理費(fèi)用率基本與上年同期持平。
2. 卡位“無人零售”風(fēng)口，期待視頻客流分析業(yè)務(wù)高速成長
2017年上半年，公司緊跟技術(shù)發(fā)展和商業(yè)模式演進(jìn)的前沿，不斷加大技術(shù)和產(chǎn)品研發(fā)投入，完善商業(yè)零售領(lǐng)域的推廣和布局。目前，公司視頻客流分析系統(tǒng)，在國內(nèi)商業(yè)零售領(lǐng)域?qū)嵤┌咐呀?jīng)超過21,000家，遍布全國340多座城市，年統(tǒng)計客流量超過100億人次，市場占有率遙遙領(lǐng)先。隨著線上線下融合不斷深入，“無人零售”的風(fēng)口已至，公司作為視頻客流分析龍頭，充分受益于“無人零售”熱潮，視頻客流分析業(yè)務(wù)高成長可期。
3. 頒布股權(quán)激勵計劃，有望釋放發(fā)展活力
公司頒布17年股權(quán)激勵計劃，擬向68名激勵對象授予限制性股票100.30萬股，激勵計劃有利于綁定優(yōu)秀人才，充分調(diào)動員工的積極性，使各方共同關(guān)注公司的長遠(yuǎn)發(fā)展，促進(jìn)公司業(yè)績持續(xù)增長。本次激勵計劃的業(yè)績考核目標(biāo)為以2016年為基數(shù)，17-19年凈利潤增長率不低于20%、40%、80%，反映公司對未來發(fā)展態(tài)勢的基本預(yù)判，彰顯高成長信心。
4.投資建議：
公司是國內(nèi)客流分析行業(yè)的龍頭，兼具市場先發(fā)優(yōu)勢和行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，將充分受益“無人零售”浪潮，股權(quán)激勵的頒布進(jìn)一步彰顯公司發(fā)展信心。預(yù)計17-19年歸母凈利潤分別為0.63/0.84/1.11億元，對應(yīng)PE分別為66/50/38X，維持強(qiáng)推評級。
5.風(fēng)險提示：
SaaS業(yè)務(wù)進(jìn)展緩慢；視頻客流分析業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；業(yè)務(wù)周期性風(fēng)險。
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