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    公司預(yù)計(jì)2017 年1~9 月歸母凈利潤(rùn)變動(dòng)幅度為-15%~15%。
    投資要點(diǎn)：
    公司主業(yè)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，兩大板塊毛利率穩(wěn)步提升。餐飲板塊上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.4 億元，同比降0.6%；毛利率同比增2.81PCT 至66.5%；分別貢獻(xiàn)公司75%營(yíng)收比重和79%毛利比重，是公司主要收入和利潤(rùn)來(lái)源。商品銷售業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.96 億元，同比降3.3%，毛利率同比提升2.83PCT 至46.8%。
    成本和費(fèi)用控制能力較強(qiáng)。公司上半年整體毛利率和凈利率同比分別提升2.88PCT 和1.25PCT 至62.5%和9.8%，得益于較強(qiáng)的成本和費(fèi)用控制能力。公司營(yíng)業(yè)成本同比降8.2%，降幅超過(guò)營(yíng)收1.1%降幅，側(cè)面體現(xiàn)較強(qiáng)的成本控制能力。費(fèi)用方面，公司銷售、管理和財(cái)務(wù)費(fèi)用占營(yíng)收的比重分別為36.6%、14%和0.12%，分別較去年同期上升3.2PCT、升0.9PCT和降0.27PCT。期間費(fèi)用率同比升3.8PCT 至50.7%，小幅增長(zhǎng)。其中銷售費(fèi)用同比增加主要源于公司加大節(jié)日主題營(yíng)銷、新媒體營(yíng)銷、新聞營(yíng)銷等推廣力度；財(cái)務(wù)費(fèi)用下降主要源于網(wǎng)上支付帶來(lái)的手續(xù)費(fèi)率降低。
    連鎖經(jīng)營(yíng)穩(wěn)步推進(jìn)，重視品牌系列化。公司上半年新開(kāi)2 家直營(yíng)店和1家特許加盟店，截止6 月30 日公司共有114 家門(mén)店，其中國(guó)內(nèi)109 家中，分別包含38 家直營(yíng)店和71 家特許加盟店。此外公司還擁有5 家海外特許加盟店。公司未來(lái)將京津冀和“長(zhǎng)三角”地區(qū)作為重點(diǎn)發(fā)展擴(kuò)張地區(qū)。公司同時(shí)將品牌系列化列為2017 年甚至未來(lái)幾年工作重點(diǎn)，致力于多品牌策略，并將現(xiàn)有直營(yíng)門(mén)店劃分為旅游店、社區(qū)店和商場(chǎng)店三大類，針對(duì)不同的門(mén)店種類推出不同版本菜單，為未來(lái)品牌系列化做好準(zhǔn)備。
    盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：維持盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)。公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，不斷調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以適應(yīng)市場(chǎng)需求，并積極加大營(yíng)銷措施及提升品牌影響力，電商業(yè)務(wù)表現(xiàn)優(yōu)異。公司對(duì)“湯臣小廚”的收購(gòu)仍在推動(dòng)中，目前處于盡職調(diào)查階段。若能夠收購(gòu)成功，則其業(yè)務(wù)能夠和公司的既有業(yè)務(wù)形成良好互補(bǔ)，補(bǔ)充公司休閑餐飲新業(yè)態(tài)，有利于提升公司整體競(jìng)爭(zhēng)力。暫不考慮收購(gòu)影響，維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2017~ 2018 年EPS 分別為0.5元和0.55 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為39 和35 倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：1）食品安全事件；2）新店業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期；3）收購(gòu)不及預(yù)期；4）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。