>> 東吳證券-機器人（300024）中報略低于預(yù)期，新業(yè)務(wù)拓展期待放量-170815
| 上傳日期： |
2017/8/16 |
大?。?/td>
| 559KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳顯帆，周爾雙 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
同時去年年末簽訂的2.16億特種機器人訂單也增厚了上半年業(yè)績。 2、公司大力推廣新產(chǎn)品、拓展新客戶，在拓展工業(yè)、國防及民生三大領(lǐng)域的細分市場方面取得豐碩成果，加速在機器人應(yīng)用新興領(lǐng)域的市場布局。未來期待公司在新業(yè)務(wù)的放量銷售。
盈利能力略有下滑，加大營銷投入期待效果
上半年公司利潤增速低于收入增速的原因是：盈利能力下滑和費用率提升。上半年綜合毛利率32.21%，同比-0.39pct，盈利能力維持在穩(wěn)定水平。期間費用率合計14.32%，同比+1.04pct，略有上升；其中銷售費率、管理費率、財務(wù)費率分別為3.22%、12.51%、-1.41%，分別同比+0.58pct、+0.10pct、+0.36pct，銷售費率增長主要系上半年公司擴大市場規(guī)模，增加營銷投入。上半年研發(fā)費用7424萬，同比+260.34%，呈大幅度增長，公司作為國產(chǎn)機器人行業(yè)的龍頭一貫重視研發(fā)。
國產(chǎn)機器人龍頭，技術(shù)上已多方面取得新突破
繼2017年初人工智能首次被列入政府工作報告后，2017年7月國務(wù)院印發(fā)《新一代人工智能發(fā)展規(guī)劃》，工業(yè)機器人行業(yè)作為人工智能的重要應(yīng)用方向，未來將會顯著受益。國際機器人聯(lián)合會(IFR)公布的《2016年全球機器人行業(yè)發(fā)展報告》顯示，中國已成為世界最大的工業(yè)機器人市場，占亞洲總銷量43%。公司作為國內(nèi)行業(yè)龍頭將突出受益。
上半年公司在機器人領(lǐng)域多方面取得新突破，競爭優(yōu)勢進一步擴大：1、7自由度協(xié)作機器人和基于雙目視覺完成裝配作業(yè)的雙臂作業(yè)機器人已經(jīng)實現(xiàn)小批量多批次銷售，主要應(yīng)用在3C等精密制造領(lǐng)域；2、移動機器人在新能源電池行業(yè)的成功應(yīng)用打破國外壟斷；3、服務(wù)機器人首次實現(xiàn)出口銷往馬來西亞和新加坡，產(chǎn)品品質(zhì)和服務(wù)獲得客戶一致好評；4、數(shù)字化工廠新簽訂單覆蓋汽車、工程機械、鋰電池、3C等多個領(lǐng)域，較去年同期在規(guī)模與信息化建設(shè)程度上均有大幅提升。
投資建議與盈利預(yù)測：
我們看好公司作為國產(chǎn)機器人龍頭具備的發(fā)展可持續(xù)性及突出的競爭力，未來將會受益于工業(yè)機器人全產(chǎn)業(yè)、智能化的發(fā)展趨勢。預(yù)計2017-2019 年EPS 為0.28/0.31/0.35元，對應(yīng)PE 為75/68/60X，考慮到公司目前估值水平仍偏高，維持"增持"評級。
風(fēng)險提示：新產(chǎn)品開拓低于預(yù)期；市場競爭激烈。
|
|
