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 2016 年，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入20.33億元，同比增長20.65%；歸屬上市公司股東凈利潤4.11 億元元，同比增長4.04%。從2016 年底開始市場需求明顯擴(kuò)大，2017 年第一季度，公司新簽訂單大幅增長，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.51 億元，同比增長27.23%；歸屬于上市公司股東凈利潤5,792.97 萬元，同比增長7.06%。
    ◆國產(chǎn)工業(yè)機(jī)器人龍頭，競爭優(yōu)勢顯著。公司建立了以企業(yè)為主體、市場為導(dǎo)向、產(chǎn)學(xué)研相結(jié)合的技術(shù)研發(fā)體系，形成了國家級(jí)、企業(yè)級(jí)和事業(yè)部級(jí)的三個(gè)層面的創(chuàng)新研發(fā)平臺(tái)。公司自成立以來已經(jīng)為汽車、電力、電子電器、工程機(jī)械、航空航天、食品、醫(yī)藥等20 余個(gè)行業(yè)提供系統(tǒng)化、智能化服務(wù)，積累豐富的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)。2016年公司牽手艾歐史密斯，開啟國內(nèi)燃?xì)鉄崴髦悄苌a(chǎn)時(shí)代；公司成功進(jìn)入火藥加工行業(yè)，打造國內(nèi)首條煙花爆竹全自動(dòng)化生產(chǎn)線；公司首創(chuàng)防爆智能倉儲(chǔ)物流系統(tǒng)成功簽約；公司攜手國際一線高端奢侈品牌Dior，邁進(jìn)推動(dòng)高端化妝品智能制造的門檻。公司是以“中國機(jī)器人之父”蔣新松院士名字命名的國內(nèi)第一家機(jī)器人公司，產(chǎn)品已成功出口到23 個(gè)發(fā)達(dá)國家及地區(qū)，是鮮有的與國際大型機(jī)器人知名企業(yè)抗衡的國內(nèi)機(jī)器人與智能裝備供應(yīng)商。2016 年，公司入選“美國《機(jī)器人商業(yè)評(píng)論》 2016 年全球最具影響力50 家機(jī)器人企業(yè)”。
    ◆工業(yè)機(jī)器人獲政策推動(dòng)，市場空間廣闊。受益《“十三五”規(guī)劃綱要》及《中國制造2025》等政策推動(dòng)，制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和國產(chǎn)化替代加快推進(jìn)，高端裝備制造市場需求巨大。2015 年中國工業(yè)機(jī)器人銷量為6.86 萬臺(tái)，IFR 預(yù)計(jì)，2018 年中國工業(yè)機(jī)器人市場銷量有望超越15 萬臺(tái)，將繼續(xù)成為全球市場最強(qiáng)勁的驅(qū)動(dòng)力。
    ◆電商智能倉儲(chǔ)需求快速增長，公司智能物流裝備邁進(jìn)發(fā)展新臺(tái)階。智能倉儲(chǔ)與傳統(tǒng)倉儲(chǔ)相比，從空間利用率、作業(yè)效率、人工成本等指標(biāo)來看，優(yōu)勢顯著，降本增效明顯，智能倉儲(chǔ)將是未來的發(fā)展方向。電商行業(yè)倉儲(chǔ)雖然僅占立體倉儲(chǔ)的5%，但是近年來電商發(fā)展迅速，未來其帶來的智能倉儲(chǔ)需求將成為重要的增長引擎。艾瑞咨詢最新數(shù)據(jù)顯示，2016 年中國電子商務(wù)市場交易規(guī)模20.2 萬億元，同比增長23.6%，其中網(wǎng)絡(luò)購物市場交易規(guī)模達(dá)4.7 萬億元，同比增長23.9%，成為推動(dòng)電子商務(wù)市場發(fā)展的重要力量。2016 年，公司與京東簽署戰(zhàn)略協(xié)議，共同探索電商運(yùn)營新模式，開啟公司智能物流業(yè)務(wù)在電商領(lǐng)域拓展的征程。另外，公司成功中標(biāo)阿里巴巴旗下菜鳥公司的物流項(xiàng)目，為公司未來電商物流業(yè)務(wù)大展拳腳打下良好開局。
    ◆汽車工業(yè)發(fā)展成熟，自動(dòng)化裝配與監(jiān)測穩(wěn)步增長。自動(dòng)化裝配與檢測產(chǎn)業(yè)整體規(guī)模較大，是國家重點(diǎn)鼓勵(lì)發(fā)展的行業(yè)。公司的自動(dòng)化裝配與檢測生產(chǎn)線的應(yīng)用領(lǐng)域主要集中于汽車等行業(yè)。2016年，中國汽車產(chǎn)銷呈現(xiàn)較快增長，產(chǎn)銷總量再創(chuàng)歷史新高，連續(xù)八年蟬聯(lián)全球第一。汽車產(chǎn)銷分別完成2811.9 萬輛和2802.8 萬輛，同比分別增長14.5%和13.7%。中國汽車千人保有量只有140，而日本2015 年千人保有量為609，汽車銷量仍有較大增長空間。我國汽車工業(yè)的蓬勃發(fā)展，有效的刺激了我國汽車產(chǎn)業(yè)的自動(dòng)化裝配與檢測設(shè)備的需求。
    ◆萬億PPP 項(xiàng)目助力軌道交通建設(shè)，公司持續(xù)獲得地鐵領(lǐng)域的訂單。據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，財(cái)政部自2015 年4 月起也相繼推出了三批共33個(gè)鐵路和城市軌道交通PPP 示范項(xiàng)目，合計(jì)總投資額5154.85 億元，占總財(cái)政部示范項(xiàng)目的64.2%，其中進(jìn)入準(zhǔn)備階段的共涉及26 個(gè)項(xiàng)目，投資額4434 億元，進(jìn)入執(zhí)行階段的項(xiàng)目共6 個(gè)，總投資額1625億元，落地率達(dá)36.6%。在地鐵領(lǐng)域，公司現(xiàn)已形成自動(dòng)售檢票系統(tǒng)、綜合監(jiān)控系統(tǒng)、地鐵安全門及屏蔽門控制系統(tǒng)等系列產(chǎn)品。公司持續(xù)獲得地鐵領(lǐng)域的訂單，在承接了沈陽、哈爾濱等國內(nèi)城市地鐵項(xiàng)目的基礎(chǔ)上，產(chǎn)品獲得國外客戶的認(rèn)可，遠(yuǎn)銷澳大利亞、南非。沈陽地鐵4/9/10 號(hào)線（總投資610.38 億元）預(yù)計(jì)要在2018 年運(yùn)行，從運(yùn)行的時(shí)間推測招標(biāo)可能會(huì)在2018 年前完成，若公司年內(nèi)中標(biāo)沈陽地鐵項(xiàng)目，將為公司未來兩年帶來一定的業(yè)績貢獻(xiàn)。
    投資建議：
    我們預(yù)計(jì)公司2017-2018 年的凈利潤分別為5.04 億元、6.32 億元，EPS 分別為0.32 元、0.40 元，對應(yīng)P/E 分別為62.47 倍、49.98倍，目前其它通用機(jī)械P/E（TTM，剔除負(fù)值）中位數(shù)為68.15，公司估值仍有一定的上升空間，考慮公司下游市場需求明顯擴(kuò)大，訂單大幅增長，我們首次給予其“增持”投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：
    下游需求放緩；行業(yè)競爭加劇。