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>> 東吳證券-拓斯達(dá)(300607)工業(yè)機(jī)器人與自動(dòng)化集成的領(lǐng)跑者,增長(zhǎng)潛力將不斷釋放-170426
上傳日期:   2017/4/27 大小:   1173KB
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評(píng)級(jí):   增持 作者:   陳顯帆,何京鴻
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同時(shí),公司2016年擬每10股轉(zhuǎn)增8股,派發(fā)紅利2元。 
    公司為國(guó)內(nèi)稀缺的工業(yè)自動(dòng)化整體解決方案服務(wù)商   公司依托自身對(duì)制造行業(yè)的深度理解,為下游制造業(yè)提供包括本體、控制器、系統(tǒng)集成在內(nèi)的工業(yè)自動(dòng)化整體解決方案,能夠真正滿(mǎn)足客戶(hù)定制業(yè)務(wù)的全方位需求,競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出,毛利率顯著高于行業(yè)可比公司。公司在工業(yè)機(jī)器人集成應(yīng)用、工業(yè)自動(dòng)化方案設(shè)計(jì)和制造方面已經(jīng)累了豐富的成功經(jīng)驗(yàn),目前已與美的、海爾、比亞迪、長(zhǎng)城汽車(chē)、格蘭仕、格力、捷普綠點(diǎn)、TCL 等知名企業(yè)建立了良好的合作關(guān)系公司。公司未來(lái)將重點(diǎn)向3C等利潤(rùn)率高、資金周轉(zhuǎn)快的優(yōu)勢(shì)行業(yè)發(fā)展重點(diǎn)客戶(hù),完善與ABB等國(guó)際工業(yè)機(jī)器人龍頭的互補(bǔ)合作,并且重點(diǎn)發(fā)展六軸多關(guān)節(jié)機(jī)器人、控制器等通用型工業(yè)自動(dòng)化核心產(chǎn)品,逐步實(shí)現(xiàn)工業(yè)機(jī)器人及控制器的關(guān)鍵零部件的國(guó)產(chǎn)化。 公司力圖把握中國(guó)工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)機(jī)遇實(shí)現(xiàn)快速成長(zhǎng)   根據(jù)中國(guó)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟統(tǒng)計(jì),2016年國(guó)產(chǎn)工業(yè)機(jī)器人銷(xiāo)量主要集中于3C制造業(yè)(占12.6%,同比增長(zhǎng)20%)、汽車(chē)制造業(yè)(占30%),多關(guān)節(jié)型機(jī)器人上半年累計(jì)銷(xiāo)售6225臺(tái),同比增長(zhǎng)67.2%,在總銷(xiāo)量中占32.3%。我們預(yù)計(jì)2017~2020年中國(guó)工業(yè)機(jī)器人的年銷(xiāo)量的復(fù)合增速有望超20%,公司將以現(xiàn)有技術(shù)和應(yīng)用經(jīng)驗(yàn)為基礎(chǔ),向多關(guān)節(jié)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)全面推進(jìn),并以"應(yīng)用集成-機(jī)器人軟件開(kāi)發(fā)-機(jī)器人本體制造"作為公司未來(lái)的發(fā)展路線(xiàn)。公司募資3.5億投資于"工業(yè)機(jī)器人及智能裝備生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目"、"工業(yè)機(jī)器人及自動(dòng)化應(yīng)用技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目"等,將進(jìn)一步提高自身技術(shù)研究和產(chǎn)品開(kāi)發(fā)水平,提升制造水平和競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。 
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議   預(yù)期公司2017/2018/2019年?duì)I業(yè)收入為5.4億/6.4億/7.6億,同比增長(zhǎng)24%/20%/18%,凈利潤(rùn)1.1億/1.3億/1.5億,同比增長(zhǎng)38%/18%/18%,對(duì)應(yīng)EPS為1.5元/1.7元/2元,對(duì)應(yīng)PE為63倍/53倍/45倍,考慮公司在自動(dòng)化整體解決方案方面的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),首次覆蓋,給予"增持"評(píng)級(jí)。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示   工業(yè)機(jī)器人需求增長(zhǎng)不及預(yù)期,自動(dòng)化需求不及預(yù)期
    
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