>> 安信證券-拓斯達(300607)工業(yè)機器人優(yōu)質新銳,受益制造業(yè)升級再起航-170408
| 上傳日期： |
2017/4/10 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王書偉 |
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主要產(chǎn)品及服務包括工業(yè)機器人應用及成套裝備、注塑自動化供料及水電氣系統(tǒng)、輔機設備三大板塊，廣泛應用于3C 產(chǎn)品、汽車零部件、家電、醫(yī)療器械等領域。公司通過個性化量身+規(guī)?；可a(chǎn)，滿足客戶需求的同時，降低其采購成本，為客戶設計并實現(xiàn)高性價比的自動化整體解決方案，最終目標是實現(xiàn)工業(yè)自動化產(chǎn)業(yè)鏈全部局，構建上中下游“三位一體”的智能制造生態(tài)圈，成為智能制造綜合服務商。據(jù)公告，公司預計17 年Q1 歸母凈利潤2100-2177 萬元，同比增長720%-750%，系1）六自由度機器人技術研發(fā)及市場推廣卓有成效；2）16 年下半年在3C 領域取得的若干金額較大的訂單陸續(xù)于今年一季度出貨并交付驗收。
■制造業(yè)升級疊加機械換人加速，18 年中國工業(yè)機器人市場規(guī)模預計362-603 億元。我國制造業(yè)平均工資持續(xù)增長，自動化設備不斷降價使其經(jīng)濟替代效應顯現(xiàn)；產(chǎn)業(yè)升級&政策推動下游3C、汽車、醫(yī)療等領域對自動化設備有較強需求。當前我國機器人使用密度低（2014 年，我國每萬名產(chǎn)業(yè)工人擁有機器人僅36 臺，低于世界平均水平的66 臺）。根據(jù)IFR 在2015 年統(tǒng)計報告《 World Robotics 2015》中預測，2016 到2018 年世界工業(yè)機器人銷量增長年均15%左右，到2018 年預計全球銷量40.15 萬臺。假如我國屆時銷量占全球總銷量的30%，2018 年我國機器人銷量將達到12.05 萬臺，市場規(guī)模約361.5-602.6 億元。公司作為工業(yè)自動化領域的領先企業(yè)，將顯著受益于我國工業(yè)自動化行業(yè)的大發(fā)展。
■轉板募資擴產(chǎn)再起航，重點發(fā)展工業(yè)機器人。公司14 年12 月成功掛牌新三板后，于17 年1 月正式轉戰(zhàn)創(chuàng)業(yè)板，開啟新征程。創(chuàng)業(yè)板相對更易融資，流動性較強，為公司的發(fā)展提供更廣泛的優(yōu)質資源。公司以前因成長過快（據(jù)公告，公司13 年前營收增長60%以上，14-16 年40%-60%）導致產(chǎn)能、場地、人員等不足，有望借助創(chuàng)業(yè)板大平臺得以解決，未來高增長可期。公司募集資金主要用于工業(yè)機器人及智能裝備生產(chǎn)基地建設以及工業(yè)機器人及自動化應用技術研發(fā)中心建設項目等，公司近期公告擬于蘇州吳中設立全資子公司，從事機器人、自動化控制系統(tǒng)等智能裝備業(yè)務，實現(xiàn)智能制造產(chǎn)業(yè)基地在全國的多點布局。
■投資建議：我們預計公司2016 年-2018 年EPS 分別為1.43/1.76/2.31 元，公司所處行業(yè)前景廣闊，考慮公司領先的市場地位及稀缺性，維持買入-A 評級，6個月目標價105.6 元，相當于2017 年60 倍動態(tài)市盈率。
■風險提示：自動化設備需求不達預期；新增產(chǎn)能不達預期；原材料價格上漲
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