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工業(yè)機(jī)器人業(yè)務(wù)毛利率29.7%，下降4.1個(gè)百分點(diǎn)，物流成套裝備毛利率28.9%，下降1.9個(gè)百分點(diǎn)，毛利率較2015年小幅下降。管理費(fèi)用2.79億元，占營(yíng)收比重13.7%，與2015年基本持平。
    2、收入高增速主要得益于四季度
    2016年新松營(yíng)業(yè)收入突破20億大關(guān)，主要得益于四季度增速較高，2016年四季度收入7.88億元，同比增速高達(dá)46%。7.88億的收入也創(chuàng)下新松單季收入新高。
    3、工業(yè)機(jī)器人、物流成套裝備、自動(dòng)化系統(tǒng)齊發(fā)力
    2016年，新松工業(yè)機(jī)器人業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)26.1%，物流與倉(cāng)儲(chǔ)自動(dòng)化成套裝備收入同比增長(zhǎng)30.3%，自動(dòng)化裝配與檢測(cè)生產(chǎn)線及系統(tǒng)集成同比增長(zhǎng)19.1%，三大業(yè)務(wù)均出現(xiàn)較高增幅。
    4、鞏固特種機(jī)器人優(yōu)勢(shì)地位
    繼2015年末獲得1.08億特種機(jī)器人訂單后，2016年獲機(jī)器人再次獲得2.16億特種機(jī)器人訂單，2016年還順利完成了2個(gè)型號(hào)特種機(jī)器人的科研定型。在國(guó)家加速國(guó)防裝備現(xiàn)代化和軍民融合的環(huán)境下，成功踐行了軍民融合發(fā)展。
    5、傳統(tǒng)機(jī)械復(fù)蘇，工控自動(dòng)化有望重回高增長(zhǎng)
    我們認(rèn)為，四季度機(jī)器人收入的大幅增長(zhǎng)應(yīng)該與傳統(tǒng)機(jī)械復(fù)蘇密切相關(guān)，傳統(tǒng)機(jī)械的復(fù)蘇一定程度上帶來(lái)了工控自動(dòng)化市場(chǎng)的回暖，根據(jù)我們草根調(diào)研，西門子中國(guó)四季度收入增速在30%以上，工程機(jī)械、冶金、化工等傳統(tǒng)工業(yè)開(kāi)工率的回升一定程度上帶動(dòng)了過(guò)程控制等工控自動(dòng)化業(yè)務(wù)的發(fā)展。
    6、業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)及投資建議
    我們預(yù)測(cè)機(jī)器人2017年收入24.8億元，凈利潤(rùn)5.06億元，鑒于公司在中國(guó)工業(yè)機(jī)器人和自動(dòng)化等領(lǐng)域的龍頭地位，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    7、風(fēng)險(xiǎn)因素
    工業(yè)自動(dòng)化改造進(jìn)度不及預(yù)期，工業(yè)機(jī)器人價(jià)格下降。