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公司在Q1、Q2、Q3和Q4分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.54億元、5.35億元、3.57億元和7.88億元，分別同比增長15.40%、6.30%、6.74%和45.57%，第四季度的營業(yè)收入大幅增長。 
    機(jī)器人及物流倉儲(chǔ)自動(dòng)化業(yè)務(wù)恢復(fù)高速增長，綜合毛利率略有下降。2016年，公司工業(yè)機(jī)器人、物流倉儲(chǔ)自動(dòng)化業(yè)務(wù)分別同比增長26.09%、30.30%，增速分別比2015年提高約17、35個(gè)百分點(diǎn)。我們認(rèn)為，下游需求回暖及公司產(chǎn)能釋放是機(jī)器人及物流倉儲(chǔ)自動(dòng)業(yè)務(wù)高速增長的重要原因。公司產(chǎn)品綜合毛利率31.7%，比2015年下降2.4個(gè)百分點(diǎn)。 
    規(guī)模效應(yīng)凸顯，管理費(fèi)用率下降顯著。2016年，公司銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率分別為2.3%、13.7%，同比分別增長0.5、-0.2個(gè)百分點(diǎn)。2016年四季度，公司銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率分別為1.7%、13.9%，同比分別增加0.1、-7.9個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比分別下降1、2.9個(gè)百分點(diǎn)。銷售費(fèi)用率整體保持平穩(wěn)，管理費(fèi)用率則受益于規(guī)模效應(yīng)而顯著下降。 
    盈利預(yù)測及評級：公司是國內(nèi)工業(yè)機(jī)器人及智能裝備龍頭企業(yè)，是工業(yè)4.0領(lǐng)域的標(biāo)桿企業(yè)，將充分受益于行業(yè)的快速發(fā)展，我們預(yù)計(jì)，公司2017年~2019年EPS分別為0.31元、0.37元、0.44元，給予"增持"評級。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：機(jī)器人行業(yè)市場競爭加??；智能物流市場發(fā)展達(dá)不達(dá)預(yù)期。