>> 光大證券-廣宇發(fā)展（000537）魯能集團(tuán)地產(chǎn)業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，重大資產(chǎn)注入前途可期-170815
| 上傳日期： |
2017/8/16 |
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| 1480KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
陳浩武 |
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◆經(jīng)營穩(wěn)健融資拓展，上半年營收同比增99%，扣非歸母凈利同比增24%
2017H1 公司營業(yè)收入同比增長99%，扣非歸母凈利潤同比增長24%；扣預(yù)收后資產(chǎn)負(fù)債率76.7%，凈負(fù)債率209.8%；融資渠道以銀行貸款、委托貸款為主，2017H1 增加信托融資以拓展融資渠道、降低融資成本。
◆12 個月目標(biāo)價9.5 元 首次覆蓋增持評級
我們預(yù)測2017/2018/2019 年營收分別為62.77 億元/78.41 億元/94.04億元（僅考慮重組前項目），歸母凈利潤分別為4.19 億元/5.30 億元/6.40億元，EPS 分別為0.82 元/1.03 元/1.25 元。綜合考慮給予相對估值2017 年P(guān)E 12 倍，12 個月目標(biāo)價9.5 元，首次覆蓋增持評級。
◆風(fēng)險提示
公司重組進(jìn)展不及預(yù)期或出現(xiàn)重大調(diào)整；房地產(chǎn)調(diào)控時間過長導(dǎo)致銷售不及預(yù)期；房地產(chǎn)項目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期導(dǎo)致結(jié)算推遲。
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