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公司今年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入22.21 億元，同比增長34.39%，歸母凈利潤1.95 億元，同比增長1121.64%，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為3.60 億元，同比增長20.23%，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率8.94%。
    上半年原材料與產(chǎn)品剪刀差擴(kuò)大，公司受益。公司主要從事化工產(chǎn)品的開發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品有DMF、DMAC、順酐、PC 等。DMF 是一種優(yōu)良的有機(jī)溶劑和重要的化工原料，DMAC 能溶解多種化合物，能與水、醚、酮、酯等完全互溶，順酐是目前世界上僅次于苯酐和醋酐的第三大酸酐，主要用于生產(chǎn)不飽和聚酯樹脂(UPR)、醇酸樹脂，聚碳酸酯（PC）是一種綜合性能優(yōu)良的熱塑性工程塑料，是五大工程塑料中唯一具有良好透明性的產(chǎn)品。公司現(xiàn)有DMF產(chǎn)能16 萬噸、DMAC 產(chǎn)能4 萬噸、順酐及衍生物產(chǎn)能10 萬噸、PC 產(chǎn)能10萬噸。今年上半年，化工行業(yè)整體延續(xù)上一年度末復(fù)蘇趨勢(shì)，公司主要產(chǎn)品DMF、DMAC、順酐、PC 等產(chǎn)品價(jià)格有所回升，原材料價(jià)格漲幅與產(chǎn)品售價(jià)剪刀差擴(kuò)大，公司上半年經(jīng)營業(yè)績同比大幅增長。
    浙鐵大風(fēng)和浙鐵江寧運(yùn)營情況逐步好轉(zhuǎn)。今年上半年，浙鐵大風(fēng)PC 裝置持續(xù)平穩(wěn)滿負(fù)荷運(yùn)行，PC 正牌率穩(wěn)步提高，產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)滿銷。經(jīng)過PC 產(chǎn)品多元化技術(shù)改造后，產(chǎn)品被更高端的應(yīng)用領(lǐng)域所接受，銷售價(jià)格較前期有所提高。浙鐵江寧順酐產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)回暖且保持平穩(wěn)趨勢(shì)，公司正丁烷法順酐的成本優(yōu)勢(shì)逐步顯現(xiàn)，產(chǎn)品市場(chǎng)競爭力逐步提升，另外浙鐵江寧副產(chǎn)蒸汽銷售量同比大幅提高，增加了公司的收入，浙鐵江寧實(shí)現(xiàn)盈利。
    擬注入建筑資產(chǎn)，成長性明顯。目前公司正在進(jìn)行重大資產(chǎn)重組，6 月27 日，證監(jiān)會(huì)受理了公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金的申請(qǐng)。根據(jù)浙江省國資委的批復(fù)，浙江交通集團(tuán)將對(duì)公司控股股東浙鐵集團(tuán)進(jìn)行吸收合并，目前浙鐵集團(tuán)是浙江交通集團(tuán)全資子公司。公司將以8.14 元/股的價(jià)格向包括浙江交通集團(tuán)在內(nèi)的五個(gè)對(duì)手方發(fā)行6.44 億股股票收購浙江交工股權(quán)99.99%股權(quán)，全資子公司浙鐵新材料以現(xiàn)金方式購買0.01%股權(quán)，同時(shí)公司將向不超過10 名特定投資者募集不超過13.34 億元配套資金。五大交易對(duì)手方給予的浙江交工利潤承諾為標(biāo)的資產(chǎn)交割完畢日其三個(gè)會(huì)計(jì)年度（2017、2018、2019、2020（若2017 年底前未完成資產(chǎn)交割））的扣非后歸母凈利潤分別達(dá)到51970 萬元、65000 萬元、75342 萬元、82393 萬元（如涉及）。浙江交工主要從事道路、橋梁、隧道等交通工程施工，是浙江省內(nèi)規(guī)模最大實(shí)力最強(qiáng)的交通工程施工企業(yè)。2015 年浙江交工完成戰(zhàn)略投資者引進(jìn)以及管理團(tuán)隊(duì)入股后，充分利用競爭優(yōu)勢(shì)，不斷擴(kuò)大市場(chǎng)，2016 年開始新增訂單大幅增長，2015 年、2016 年、2017年1-4 月訂單總額分別為116.14 億元、274.74 億元、65.33 億元，訂單同比增長率為25.45%、151.31%、219.04%，未來成長性明顯。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議。暫不考慮本次重大資產(chǎn)重組的影響，預(yù)計(jì)2017-2019 年EPS 分別為0.61 元、0.64 元、0.69 元，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：重大資產(chǎn)重組失敗的風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。