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目前傳統(tǒng)主業(yè)回暖態(tài)勢(shì)明顯，PC 業(yè)務(wù)度過(guò)磨合期后已充分具備市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，公司后期業(yè)績(jī)極具向上空間。
    ◆順酐產(chǎn)業(yè)環(huán)境改善，產(chǎn)能收縮后正丁烷法盈利提升明顯
    國(guó)內(nèi)苯法順酐裝置因粗苯供給收縮、成本過(guò)高導(dǎo)致開工不足，邊際成本推動(dòng)順酐價(jià)格四季度漲幅超30%，公司正丁烷法路線成本優(yōu)勢(shì)明顯，順酐與原料價(jià)差已超4500 元/噸。17 年油價(jià)上漲預(yù)期強(qiáng)烈，行業(yè)供需格局持續(xù)改善，順酐業(yè)績(jī)向上彈性十足。停置BDO 目前仍承擔(dān)折舊與停工費(fèi)用，后期利舊效果值得期待。
    ◆注塑級(jí)產(chǎn)品投產(chǎn)，PC 毛利率提升是未來(lái)重要看點(diǎn)
    大風(fēng)PC 自15 年投產(chǎn)后長(zhǎng)時(shí)間處于調(diào)優(yōu)狀態(tài)。目前PC 裝置已穩(wěn)定運(yùn)行且正牌率顯著提高，16 年三季度多元化改造后具競(jìng)爭(zhēng)力的注塑級(jí)產(chǎn)品正式投產(chǎn)，后期募投項(xiàng)目還將開發(fā)多種專用料。據(jù)測(cè)算目前PC 毛利率約為20%，雙酚A 供給偏松格局下后期PC 業(yè)務(wù)將極大提升公司整體業(yè)績(jī)與估值水平。
    ◆有機(jī)胺業(yè)務(wù)盈利穩(wěn)定，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯：
    公司有機(jī)胺業(yè)務(wù)盈利穩(wěn)定，DMF 和DMAC 毛利率一直維持在10%和30%左右。16 年四季度甲醇價(jià)格雖大幅上漲，但高行業(yè)集中度決定原料成本可順暢傳導(dǎo)，預(yù)期17 年有機(jī)胺與甲醇價(jià)差繼續(xù)維持并穩(wěn)定貢獻(xiàn)利潤(rùn)。
    ◆盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    預(yù)計(jì)公司16～18 年凈利潤(rùn)為0.94/2.12/3.09 億元，分別對(duì)應(yīng)0.17/0.31/0.46 元EPS，給予2017 年35 倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)10.80 元，予以買入評(píng)級(jí)。
    ◆風(fēng)險(xiǎn)提示：資產(chǎn)重組的不確定性，PC 產(chǎn)能集中投放導(dǎo)致盈利未如預(yù)期。