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    江山化工傳統(tǒng)業(yè)務(wù)包括18 萬(wàn)噸DMF、1.8 萬(wàn)噸的甲醇鈉等。但由于整體市場(chǎng)規(guī)模較小，且下游需求增長(zhǎng)緩慢，公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)盈利情況較差。預(yù)計(jì)今年收入在22 億元左右，綜合毛利率在15%左右。但由于折舊、財(cái)務(wù)費(fèi)用等負(fù)擔(dān)較重，預(yù)計(jì)今年虧損0.8-1 億元。
    此次收購(gòu)的聚碳酸酯（PC）資產(chǎn)是國(guó)內(nèi)首套擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的PC 裝臵。這套裝臵是國(guó)內(nèi)首套采用非光氣法的PC 裝臵，打破了國(guó)外公司的壟斷。目前我國(guó)PC80%依賴進(jìn)口，公司這套裝臵的建成將增加國(guó)內(nèi)的供應(yīng)能力。該裝臵2015 年中期投產(chǎn)后，目前已經(jīng)達(dá)到90%以上的開工負(fù)荷率，運(yùn)行順利。保守估計(jì)浙鐵大風(fēng)聚碳酸酯產(chǎn)品全年均價(jià)為1.4 萬(wàn)元/噸，毛利率15%，則全年將產(chǎn)生營(yíng)業(yè)收入11.34 億元，貢獻(xiàn)毛利1.7 億元。
    此次收購(gòu)還確定了業(yè)績(jī)補(bǔ)償機(jī)制，確定此次收購(gòu)資產(chǎn)未來(lái)5 年貢獻(xiàn)利潤(rùn)總額不低于4.5 億元，年均貢獻(xiàn)不低于9000 萬(wàn)元。因此收購(gòu)該資產(chǎn)將提升公司的盈利能力。
    公司盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)：
    江山化工通過(guò)此次收購(gòu)將進(jìn)入技術(shù)門檻較高的高分子材料領(lǐng)域，在國(guó)內(nèi)聚碳酸酯領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位，利于提升公司價(jià)值。從當(dāng)前情況看公司2015 年虧損，2016 年有望扭虧。預(yù)計(jì)公司2015-2017 年EPS 分別為-0.40元，0.13 元，0.2 元。由于公司實(shí)際控制人為浙江省鐵路投資集團(tuán)，未來(lái)存在資產(chǎn)注入、國(guó)企改革的預(yù)期。首次覆蓋，給予“推薦”評(píng)級(jí)。