久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

 投資要點(diǎn)：
    公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，定位于LPG（液化石油氣）的綜合利用。憑借鎮(zhèn)海煉化供給LPG的資源優(yōu)勢(shì)，以及多年同國(guó)外企業(yè)合作的經(jīng)驗(yàn)，引進(jìn)先進(jìn)的huntsman正丁烷制順酐技術(shù)，配套Davy的順酐制BDO副產(chǎn)GBL和THF的工藝路線。我們預(yù)計(jì)，裝置將在2013Q4投料運(yùn)轉(zhuǎn)。我們按照目前LPG原料和順酐的價(jià)格測(cè)算，2014年順酐產(chǎn)品為公司貢獻(xiàn)EPS0.4元。 
    公司的順酐工藝采用國(guó)際先進(jìn)的單耗低、污染小的正丁烷氧化法。2014-2015年，全球LPG由于美國(guó)頁(yè)巖氣增產(chǎn)帶來(lái)全球供給的提高，沖擊中東的價(jià)格體系；國(guó)內(nèi)，天然氣管網(wǎng)建設(shè)和普及率提高擠出LPG的民用燃?xì)庑枨?，資源品改革進(jìn)程提速，由中石油中石化統(tǒng)購(gòu)統(tǒng)銷的LPG很可能先于天然氣實(shí)現(xiàn)價(jià)格的完全市場(chǎng)化。同時(shí)，在原油輕質(zhì)化的趨勢(shì)下，全球純苯供給收縮，純苯產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格上漲，正丁烷法順酐盈利有望提高。 
    我們預(yù)計(jì)公司2013-2015年的EPS分別為0.14元、0.54元、0.71元，考慮到未來(lái)原料LPG價(jià)格的下跌和苯鏈價(jià)格的上漲，順酐項(xiàng)目盈利將增強(qiáng)，給予2014年15倍PE，目標(biāo)價(jià)8.1元，相比目前股價(jià)仍有42%的空間，首次覆蓋給予"增持"評(píng)級(jí)。 催化劑：資源品價(jià)改提速；LPG價(jià)格下跌；苯鏈價(jià)格上漲。 
    風(fēng)險(xiǎn)因素：項(xiàng)目投料試車延后。