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在一季度公司大修和春節(jié)放假影響銷售的情況下，公司的業(yè)績(jī)依舊能夠與去年同期相比大幅減虧，為全年的扭虧為盈打下堅(jiān)定基礎(chǔ)。公司的DMF、DMAC 能夠?yàn)楣矩暙I(xiàn)穩(wěn)定利潤，主要虧損的順酐近1 個(gè)月價(jià)格上漲超過15%，目前仍處于上漲周期內(nèi)。
    同時(shí)，順酐的副產(chǎn)品蒸汽進(jìn)行銷售，彌補(bǔ)順酐的虧損，而且公司的技術(shù)改造成果顯著，進(jìn)一步降低了成本，公司的盈利能力在逐漸的提升過程中。
    聚碳酸酯業(yè)務(wù)并表將大幅提升公司利潤
    即將注入的浙鐵大風(fēng)擁有國內(nèi)唯一一套自主研發(fā)10 萬噸聚碳酸酯裝置，聚碳酸酯的價(jià)格也在持續(xù)上漲中，在3、4 月份中均有國外的生產(chǎn)廠家停產(chǎn)檢修，聚碳酸酯的供需將縮緊，聚碳酸酯的價(jià)格自去年12 月份開始就一直在上漲。沙比克中東裝置3 月初開始檢修，上海三菱和樂天化學(xué)4 月份亦存檢修計(jì)劃，市場(chǎng)供應(yīng)緊張局面或?qū)⒀永m(xù)。而浙鐵大風(fēng)的聚碳酸酯一直處于滿負(fù)荷生產(chǎn)狀態(tài)，我們預(yù)計(jì)并表后，16 年全年能夠至少為公司貢獻(xiàn)1 個(gè)億的利潤。
    國企改革預(yù)期強(qiáng)烈
    目前現(xiàn)有的BDO 資產(chǎn)每年的折舊等費(fèi)用較高，影響公司利潤，在不剝離的情況下，公司也在謀求改變，將BDO 進(jìn)行合理利用，同時(shí)公司去年的虧損中有5000萬為計(jì)提費(fèi)用。公司實(shí)際控制人浙鐵集團(tuán)2017 年要完成證券化率 75%的目標(biāo)，并且集團(tuán)只有公司一個(gè)上市平臺(tái)，集團(tuán)將進(jìn)一步整合現(xiàn)有資源，國企改革的預(yù)期強(qiáng)烈。
    三、盈利預(yù)測(cè)與投資建議：
    預(yù)計(jì)公司16-18 年EPS 分別為0.18、0.27 和0.50 元，對(duì)應(yīng)PE 為34X、23X 和12X，我們看好公司未來發(fā)展，給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    四、風(fēng)險(xiǎn)提示：非公開發(fā)行的不確定性、聚碳酸酯價(jià)格大幅波動(dòng)。