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    觀點(diǎn)：
    浙鐵大風(fēng)PC 滿負(fù)荷生產(chǎn)。公司重大資產(chǎn)重組完成標(biāo)的資產(chǎn)過(guò)戶，浙鐵大風(fēng)成為公司全資子公司，納入公司合并報(bào)表范圍。浙鐵大風(fēng)裝置運(yùn)行平穩(wěn)，基本實(shí)現(xiàn)滿負(fù)荷生產(chǎn)，產(chǎn)品質(zhì)量較為穩(wěn)定，上半年浙鐵大風(fēng)的營(yíng)收64830 萬(wàn)元，凈利潤(rùn)728.27 萬(wàn)元。目前公司對(duì)浙鐵大風(fēng)的PC 項(xiàng)目已經(jīng)開(kāi)始進(jìn)行技術(shù)升級(jí)，未來(lái)公司將主要以專業(yè)級(jí)的PC 為主，替代目前的通用級(jí)產(chǎn)品，且公司未來(lái)預(yù)計(jì)將PC 進(jìn)行擴(kuò)大再生產(chǎn)，在成本端變化較小的情況下，毛利會(huì)有較大提升。
    DMF、DMAC經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定。公司的主要產(chǎn)品DMF和DMAC的產(chǎn)品質(zhì)量居于同行業(yè)前列，處于國(guó)際同類產(chǎn)品領(lǐng)先水平，生產(chǎn)線處于滿負(fù)荷開(kāi)工狀態(tài)，開(kāi)工率高于同行業(yè)平均水平，同時(shí)由于主要原材料甲醇處于下降周期內(nèi)，毛利率均有不同幅度的上升，特別是DMAC，毛利率為38.43%，下半年雖然G20有可能影響公司的生產(chǎn)和銷(xiāo)售帶來(lái)一定影響，但是由于下游需求端上半年的提前布局，預(yù)計(jì)影響有限。
    順酐持續(xù)減虧。拖累公司業(yè)績(jī)的順酐，上半年實(shí)現(xiàn)毛利率10.50%，公司的原料采購(gòu)受益于主要原料LPG價(jià)格持續(xù)下降，成本端發(fā)生改善，同時(shí)實(shí)現(xiàn)了長(zhǎng)周期滿負(fù)荷運(yùn)行，通過(guò)技改項(xiàng)目實(shí)施和優(yōu)化生產(chǎn)控制等降低了產(chǎn)品單耗，降本增效成果顯著，副產(chǎn)蒸汽銷(xiāo)量提高，且產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格略有回暖，產(chǎn)品產(chǎn)生毛利，虧損面大幅收窄，減輕了公司的虧損。
    結(jié)論：
    公司主業(yè)發(fā)展穩(wěn)定，PC 的注入給公司帶來(lái)新的增長(zhǎng)點(diǎn)，同時(shí)，國(guó)企改革的預(yù)期較為強(qiáng)烈，我們預(yù)計(jì)公司2016 年-2018 年的營(yíng)業(yè)收入分別為30.81 億元、38.31 億元和54.45 億元，歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)分別為0.79 億元、2.12 億元和3.72 億元，每股收益分別為0.14 元、0.38 元和0.67 元，對(duì)應(yīng)PE分別為50X、19X、11X。我們看好公司發(fā)展，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。