>> 信達證券-川大智勝（002253）業(yè)務(wù)表現(xiàn)穩(wěn)定，智能交通業(yè)務(wù)高速成長-170816
| 上傳日期： |
2017/8/16 |
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來源： |
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| 評級： |
持有 |
作者： |
邊鐵城 |
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點評：
受并表范圍縮減影響，營收下降明顯。公司營業(yè)收入較上年同期下降明顯，主要原因是與上年同期相比合并范圍減少了系統(tǒng)集成公司，系統(tǒng)集成公司上年同期的營業(yè)收入為3,988.32 萬元。若扣除這部分的影響，本期公司營業(yè)收入的下降幅度減少到4.83%。公司實現(xiàn)歸母凈利潤與上年同期相比小幅增長1.17%，再考慮到上年同期納入的部分系統(tǒng)集成公司的利潤，公司今年實際的利潤表現(xiàn)要好于財報數(shù)字體現(xiàn)出來的情況。整體來看，上半年公司經(jīng)營情況較為穩(wěn)定。
空管業(yè)務(wù)穩(wěn)定，智能交通業(yè)務(wù)表現(xiàn)突出。公司業(yè)務(wù)未發(fā)生重大變化。“航空及空管產(chǎn)品與服務(wù)”為公司最重要的業(yè)務(wù)板塊，上半年營收上升1.10%，毛利率提升5.18 個百分點。其中，公司已有的四臺A320D 級飛行模擬機均已投入培訓(xùn)服務(wù)。2016 年公司空管領(lǐng)域新簽合同總額創(chuàng)10 年來新高，2017 年相關(guān)合同陸續(xù)交付，將為公司業(yè)績增長做出貢獻。上半年“智能交通產(chǎn)品與服務(wù)”板塊收入實現(xiàn)99.69%的快速增長，在總營收中占比達到17.16%，已經(jīng)成為重要的業(yè)務(wù)板塊。智能交通業(yè)務(wù)的持續(xù)快速成長將為公司未來的業(yè)績增長帶來新的動力。
自動化空管系統(tǒng)取得研發(fā)突破。公司研發(fā)投入同比增長60.46%，其中基于人工智能的高端自動化空管系統(tǒng)取得突破性進展。自動空管系統(tǒng)SAE3.0 能夠?qū)崿F(xiàn)人工智能技術(shù)在空管領(lǐng)域的應(yīng)用，使得工作人員可以減輕工作負荷，集中精力應(yīng)對復(fù)雜和特殊情況，大幅減少“忙中出錯”的概率。公司通過對大量管制通話數(shù)據(jù)的整理與訓(xùn)練，能夠使得系統(tǒng)識別正確率由70%上升到95.20%。下一步，公司將繼續(xù)推動相關(guān)研發(fā)工作。
盈利預(yù)測及評級：我們預(yù)計2017~2019 年公司營業(yè)收入分別為3.52、4.23、5.07 億元，歸屬于母公司凈利潤分別為5,105、5,984、7,032 萬元，按最新股本2.26 億股計算每股收益分別為0.23、0.27、0.31 元，最新股價對應(yīng)PE 分別為99、84、72 倍，維持“持有”評級。
風險因素：新產(chǎn)品市場表現(xiàn)不及預(yù)期；人才流失風險；研發(fā)進展不及預(yù)期；訂單交付不及預(yù)期。
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