>> 信達證券-川大智勝（002253）營收增速放緩，新興業(yè)務(wù)逐步推進-161025
| 上傳日期： |
2016/10/26 |
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作者： |
邊鐵城 |
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點評：
營收增速有所放緩，毛利率小幅上升。相比于公司半年報中的營收增速72.54%，前三季度營收增速降低了17.34 個百分點，主要系第三季度的營收同比增速有所下降所致。前三季度公司毛利率為29.54%，比半年報中披露的26.85%提升了2.69 個百分點?？紤]到三季度營業(yè)收入中毛利率較低的“信息化及其他產(chǎn)品與服務(wù)”業(yè)務(wù)占比較大，而毛利率較高的“航空及空管產(chǎn)品與服務(wù)”業(yè)務(wù)本年新簽合同大幅增加，但本期確認收入較少。未來隨著高毛利率項目收入的逐漸確認，將提升公司整體的盈利水平。公司披露2016 年歸母凈利潤的同比變動幅度預計在15%~35%之間，業(yè)績將保持平穩(wěn)發(fā)展。
積極推進新產(chǎn)業(yè)，加碼視頻大數(shù)據(jù)。公司積極推進以人臉識別、虛擬現(xiàn)實為代表的新興業(yè)務(wù)。在人臉識別領(lǐng)域，公司研發(fā)的高精度三維全臉照相機原理樣機和應用樣機已經(jīng)完成，對人臉部細節(jié)的深度測量精度已達到0.1mm。配合公司的3D識別軟件，可以達到99.5%以上的識別正確率和極強的防偽能力，技術(shù)水平國際領(lǐng)先。9 月初川大智勝與佳都科技作為共同買方購買蘇州千視通部分股權(quán)，此次對外投資完成后公司將獲得蘇州千視通10.90%的股份。蘇州千視通長期深耕于視頻大數(shù)據(jù)領(lǐng)域，擁有由圖形領(lǐng)域?qū)＜医M成的研究團隊，曾獲得多項國家級和省級的科技進步獎項。千視通智能化的視頻搜索技術(shù)可以與公司現(xiàn)有的人臉識別和車輛識別技術(shù)結(jié)合在一起，形成有競爭力的產(chǎn)品，有助于加快公司的城市智能系統(tǒng)業(yè)務(wù)布局。
盈利預測及評級：我們預計2016~2018 年公司營業(yè)收入分別為3.40 億元、4.42 億元和5.74 億元，歸屬于母公司凈利潤分別為4659.5 萬元、5357.3 萬元和6561.8 萬元，按最新股本計算每股收益分別為0.21 元、0.24 元和0.29 元，最新股價對應PE 分別為151 倍、131 倍和107 倍。維持“持有”評級。
風險因素：新業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)化進程受阻；人臉識別、虛擬現(xiàn)實領(lǐng)域競爭加劇。
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