>> 長(zhǎng)城國(guó)瑞證券-機(jī)器人（300024）下游需求顯著回升，加速新興領(lǐng)域的市場(chǎng)布局-170817
| 上傳日期： |
2017/8/17 |
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作者： |
黃文忠 |
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據(jù)CRIA與IFR初步統(tǒng)計(jì)，2016年中國(guó)工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)銷(xiāo)量繼續(xù)增長(zhǎng)，全年累計(jì)銷(xiāo)售88,992臺(tái)，同比增長(zhǎng)26.6%，增速比上年有所加快。其中，國(guó)產(chǎn)機(jī)器人銷(xiāo)售29,144臺(tái)，同比增長(zhǎng)30.9%，高于外資品牌同比增速。隨著制造業(yè)逐步呈現(xiàn)出小批量、定制化、短周期的生產(chǎn)制造需求，柔性化的人機(jī)協(xié)作機(jī)器人與系統(tǒng)解決方案得到市場(chǎng)廣泛關(guān)注，而精密制造需求表現(xiàn)尤為明顯。特別是，3C制造業(yè)機(jī)器人使用量快速增長(zhǎng)，2016年銷(xiāo)售2.8萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)58.5%，在中國(guó)市場(chǎng)總銷(xiāo)量的比重增至31.2%。在各行業(yè)對(duì)機(jī)器人與智能制造的需求驅(qū)動(dòng)下，2017年前7個(gè)月中國(guó)工業(yè)機(jī)器產(chǎn)量達(dá)到71,631臺(tái)，同比增長(zhǎng)57%，增速較2016年提高22.70個(gè)百分點(diǎn)。受益下游需求顯著回升，公司新簽訂單保持增長(zhǎng)。
◆加深人工智能與機(jī)器人的融合發(fā)展。公司充分運(yùn)用在機(jī)器人與智能制造應(yīng)用方面的綜合優(yōu)勢(shì)，加大人工智能技術(shù)與機(jī)器人與智能制造的融合，研發(fā)多款新型機(jī)器人產(chǎn)品，在拓展工業(yè)、國(guó)防及民生三大領(lǐng)域的細(xì)分市場(chǎng)方面也取得豐碩成果。1）工業(yè)機(jī)器人。公司七自由度協(xié)作機(jī)器人和基于雙目視覺(jué)能夠完成裝配作業(yè)的雙臂作業(yè)機(jī)器人已經(jīng)實(shí)現(xiàn)小批量的銷(xiāo)售，主要應(yīng)用在3C等精密制造領(lǐng)域。公司并聯(lián)機(jī)器人以動(dòng)態(tài)抓取技術(shù)具備速度快、精度高、剛性強(qiáng)等特點(diǎn)，廣泛應(yīng)用于分揀、包裝等領(lǐng)域。2）潔凈機(jī)器人。公司成功研發(fā)的真空大負(fù)載機(jī)械手批量應(yīng)用，絕對(duì)碼盤(pán)真空直驅(qū)機(jī)械手進(jìn)入客戶(hù)應(yīng)用階段。3）智能服務(wù)機(jī)器人。公司服務(wù)機(jī)器人實(shí)現(xiàn)海外銷(xiāo)售。4）特種機(jī)器人。公司進(jìn)行4款型號(hào)機(jī)器人的樣機(jī)試制，開(kāi)展了1款型號(hào)機(jī)器人的工程設(shè)計(jì)和3款型號(hào)機(jī)器人的分析論證。
◆數(shù)字化工廠提升綜合實(shí)力。2017年上半年，公司數(shù)字化工廠業(yè)務(wù)新簽訂單覆蓋汽車(chē)與零部件、工程機(jī)械、新能源鋰電池、3C等多個(gè)領(lǐng)域，新簽訂單較去年同期訂單在規(guī)模與信息化建設(shè)程度上均有大幅提升，充分體現(xiàn)公司在規(guī)?；c技術(shù)密集化項(xiàng)目上的綜合實(shí)力。其中，公司與中核集團(tuán)合作項(xiàng)目進(jìn)展順利，已有部分工作站項(xiàng)目完成驗(yàn)收工作；公司與中興通訊形成持續(xù)合作，為其規(guī)劃實(shí)施數(shù)字化工廠項(xiàng)目。此外，公司以國(guó)家智能制造專(zhuān)項(xiàng)政策為契機(jī)，依托公司卓越的技術(shù)能力和豐富的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)引領(lǐng)客戶(hù)走符合其行業(yè)發(fā)展特色的智能制造新模式，目前已有多個(gè)項(xiàng)目成為國(guó)家2017年智能制造綜合標(biāo)準(zhǔn)化與新模式應(yīng)用立項(xiàng)項(xiàng)目，為公司下一步拓展新行業(yè)起到示范作用。
◆智能物流拓展應(yīng)用新領(lǐng)域。公司保持在汽車(chē)、電力、煙草、地鐵等行業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，公司自主研發(fā)的電池堆垛機(jī)、雙托盤(pán)聯(lián)動(dòng)、特種超長(zhǎng)堆垛機(jī)、超低工位穿梭車(chē)以及智能物流信息系統(tǒng)等新產(chǎn)品在輪胎、動(dòng)力鋰電池、醫(yī)藥、離散制造等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)應(yīng)用，與中車(chē)、寧德新能源、夢(mèng)天木門(mén)等知名企業(yè)形成長(zhǎng)期合作關(guān)系。上半年，公司與米其林深入合作，共同探索具有國(guó)際一流水平應(yīng)用在輪胎行業(yè)的智能物流系統(tǒng)，為公司智能物流業(yè)務(wù)在輪胎行業(yè)發(fā)展樹(shù)立里程碑。
◆再次斬獲沈陽(yáng)地鐵項(xiàng)目訂單。公司繼承擔(dān)沈陽(yáng)地鐵一號(hào)線、二號(hào)線相關(guān)設(shè)備及系統(tǒng)集成項(xiàng)目后，再次與沈陽(yáng)地鐵集團(tuán)有限公司合作，今年7月中標(biāo)沈陽(yáng)地鐵九號(hào)線一期1.18億元的綜合監(jiān)控系統(tǒng)集成項(xiàng)目，將對(duì)公司后續(xù)參與沈陽(yáng)地鐵項(xiàng)目具有重要意義（在建項(xiàng)目還有4號(hào)線和10 號(hào)線），為公司繼續(xù)開(kāi)拓國(guó)內(nèi)其他地區(qū)及海外的地鐵項(xiàng)目起到積極作用。
投資建議：
我們預(yù)計(jì)公司2017-2018年的凈利潤(rùn)分別為5.04億元、6.32億元，EPS分別為0.32元、0.40元，對(duì)應(yīng)P/E分別為65.81倍、52.65倍，目前其它通用機(jī)械P/E（TTM）中位數(shù)為59.95倍，考慮下游市場(chǎng)需求明顯擴(kuò)大，公司憑借國(guó)際一流的技術(shù)和服務(wù)，大力推廣新產(chǎn)品、拓展新客戶(hù)，加速在機(jī)器人應(yīng)用新興領(lǐng)域的市場(chǎng)布局，可給與一定的估值溢價(jià)，我們維持其"增持"投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
下游需求放緩；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。
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