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公司上半年?duì)I業(yè)收入 24.1 億元同比增長41.6%，歸母凈利潤9.24 億元同比增長23.7%，位于此前預(yù)告區(qū)間上沿。公司預(yù)告2017 年1~9 月實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤14.1 至15.2 億元，對應(yīng)2017Q3歸母凈利4.9 至6 億元。上調(diào)2017-19 年EPS 2.25/2.58/3.79 元（前值1.95/2.10/2.76），上調(diào)目標(biāo)價(jià)80 元，對應(yīng)2017 年P(guān)E 36x。
    礦山開采盈利增長，鋰鹽產(chǎn)銷穩(wěn)步上行。2017 年上半年鋰礦實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.2 億元同比增長86%，成本3.0 億元同比增長56%，顯示鋰精礦量價(jià)齊升。2017Q2 少數(shù)股東損益124 億元，環(huán)比一季度上行30%，顯示泰利森盈利擴(kuò)張，鋰精礦利潤空間上行。2017 年上半年電池級碳酸鋰均價(jià)13.6萬元/噸，同比2016 年下行1.5 萬元/噸，受此影響，公司鋰鹽實(shí)現(xiàn)營收14.8 億元，同比增長23%，毛利率69.4%同比減少7.5%。我們認(rèn)為，未來公司依托泰利森鋰礦優(yōu)勢，并且7 月張家港工廠檢修完成。考慮到上半年投產(chǎn)正極材料新建產(chǎn)能下半年開始產(chǎn)能釋放，補(bǔ)庫需求將繼續(xù)驅(qū)動鋰價(jià)，我們判斷未來天齊鋰業(yè)將繼續(xù)量價(jià)齊升。
    擴(kuò)產(chǎn)穩(wěn)步推進(jìn)，布局未來三年需求爆發(fā)式增長。報(bào)告期內(nèi)公司繼續(xù)實(shí)施年產(chǎn)2.4 萬噸電池級單水氫氧化鋰項(xiàng)目，完成投資4.1 億元，累計(jì)完成投資28.5%；化學(xué)級鋰精礦擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目完成3995 萬元投資。氫氧化鋰產(chǎn)線和鋰礦擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目有望進(jìn)一步夯實(shí)公司鋰資源龍頭地位。
    催化劑：新能源汽車銷量超預(yù)期；
    風(fēng)險(xiǎn)提示：鋰電庫存開始上行。