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    評論：
    1、收入增長帶動利潤大增，綜合毛利率提升,費用率穩(wěn)中有降
    1）收入29 億元同比增40%，主要源于染料銷售量、價格的提升，分業(yè)務來看，染料和助劑收入分別增39%、60%至23、1.4 億元。2）綜合毛利率30%，同比升2 個百分點，主要由于收入占比較大的染料毛利率同比提升3 個百分點至31%。（3）公司三項費用率同比降1.5 個百分點至12%。其中，銷售、財務費用率同比持平；管理費用率同比降1.5 個百分點至8%。4）分季度來看，二季度實現(xiàn)凈利潤2.4 億元，同比增17%、環(huán)比增51%，改善明顯，如果前三季度能達到預告上限7 億元的話，那么三季度利潤將達到3 億元，同比增70%、環(huán)比增24%。
    2、行業(yè)格局良好，染料持續(xù)提價可期，有望上4 萬元/噸。
    1）目前分散染料的報價已提至3.5 萬/噸，活性染料價格2.5 萬/噸，近一個月分散染料提價幅度超過超過50%，預計2017 年底有望超過4 萬/噸的水平，媲美2015年高點。2）環(huán)保壓力持續(xù)升級。隨著第四批中央環(huán)保督察推進，7 月以來浙江紹興上虞工業(yè)園區(qū)已有近100 家企業(yè)停產(chǎn)，且目前仍無重啟跡象，其中包括億得化工、新誠染料等染料及中間體企業(yè)。無法升級改造達標排放的企業(yè)9 月底前一律徹底關停，預計年底前中小染廠關停速度有望加劇。3）行業(yè)集中度高，提價預期強。分散染料的前三大公司龍盛、閏土、吉華合計市占率71%，活性染料的前三大公司龍盛、閏土、楚源合計市占率60%，行業(yè)近3 年幾乎沒有新增產(chǎn)能，龍頭提價能力強，尤其是龍盛的分散染料專利對其他中小企業(yè)有較強約束力。
    3、公司對漲價的業(yè)績彈性極大，隨分散染料漲價下半年業(yè)績將明顯增厚。
    截至 2017 年6 月底，公司分散染料11 萬噸，活性染料4 萬噸，其他染料共計1萬噸。產(chǎn)品漲價對應eps 增厚幅度最大的染料上市公司當屬閏土股份。分散染料每噸漲價1000 元，閏土股份EPS 增厚0.10 元；活性染料每噸漲價1000 元，閏土股份EPS 增厚0.03 元。
    4、投資建議
    維持 “強烈推薦-A”投資評級。預計2017-2019 年EPS 分別為1.10/1.23/1.36 元，目前股價對應2017~19 年PE 為18/16/15 倍。
    風險提示：項目進度低于預期、染料提價幅度低于預期、下游需求萎靡不振。