>> 興業(yè)證券-偉明環(huán)保（603568）中報點評：項目穩(wěn)步投產(chǎn)推動業(yè)績成長，在手訂單充足保障未來-170820
| 上傳日期： |
2017/8/21 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
汪洋，孟維維 |
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公司近日發(fā)布2017年半年報，2017年上半年，公司實現(xiàn)營收4.61億元，同比增長35.34%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2.46億元，同比大幅增長48.07%；實現(xiàn)扣非后凈利潤2.37億元，同比增長47.6%。公司收入增長，主要由于龍灣公司2017年1月正式運營確認收入、設備公司確認銷售成套設備收入及公司技術(shù)服務費收入增加所致。
在手訂單充足，保障后續(xù)穩(wěn)定增長。2017年上半年，公司永強項目二期（龍灣公司負責項目）順利投產(chǎn)后，公司已投產(chǎn)項目體量達到了9835噸/日，此外，公司當前尚有8個項目處于在建或擬建狀態(tài)，在手訂單體量為7200噸/日，接近公司現(xiàn)目前已投產(chǎn)體量的73%，足以保障公司后續(xù)業(yè)績增長。
股權(quán)激勵致使管理和銷售費用增長20%，財務費用保持穩(wěn)定。公司半年報三項費用中，發(fā)生銷售費用373萬元，同比增長20.14%，主要由于股權(quán)激勵攤銷所致；發(fā)生管理費用3680萬元，同比增長24.9%，主要由于股權(quán)激勵攤銷和薪酬增加；發(fā)生財務費用2518萬元，同比略降2.82%，主要系未確認融資費用攤銷減少所致。公司期間費用整體保持平穩(wěn)，運營狀況穩(wěn)定。
投資建議：維持增持評級。我們預計公司2017~2019年歸屬于母公司所有者的利潤分別為4.95億、5.75億和6.97億，當前市值144億，對應估值為29倍、25倍和21倍。公司上半年業(yè)績高增，信號意義明顯，后續(xù)業(yè)績大概率超出預期，維持增持評級！
風險提示：項目拓展不達預期
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