>> 長(zhǎng)城國(guó)瑞證券-泰嘉股份（002843）國(guó)內(nèi)鋸條龍頭企業(yè)，積極開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)-170821
| 上傳日期： |
2017/8/21 |
大小： |
637KB |
| 格式： |
pdf |
來(lái)源： |
|
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
黃文忠 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
中國(guó)產(chǎn)業(yè)研究信息網(wǎng)發(fā)布的《中國(guó)雙金屬帶鋸條行業(yè)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)解析》中預(yù)估，2015年本土品牌雙金屬帶鋸條國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率達(dá)到70%。
◆國(guó)內(nèi)高速鋼雙金屬帶鋸條2018年市場(chǎng)規(guī)?？蛇_(dá)37.8億元。目前，國(guó)內(nèi)雙金屬帶鋸條市場(chǎng)規(guī)模為5500至6000萬(wàn)米，其中10%為硬質(zhì)合金雙金屬帶鋸條。高速鋼雙金屬帶鋸條作為目前國(guó)內(nèi)雙金屬帶鋸條行業(yè)的主流產(chǎn)品，其銷(xiāo)量從2009年的3,262萬(wàn)米增長(zhǎng)至2013年的5,000萬(wàn)米，銷(xiāo)售金額從2009年的14.68億元增長(zhǎng)至2013年的22.5億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)11.27%。中國(guó)機(jī)床工具工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《國(guó)內(nèi)雙金屬帶鋸條行業(yè)發(fā)展情況》預(yù)測(cè)，到2018年，高速鋼帶鋸條的市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到8,400萬(wàn)米，銷(xiāo)售額達(dá)37.8億元。
◆國(guó)內(nèi)鋸條龍頭企業(yè)，產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)明顯。公司的主要產(chǎn)品為雙金屬帶鋸條，按選材和生產(chǎn)工藝可分為高速鋼雙金屬帶鋸條和硬質(zhì)合金雙金屬帶鋸條，包括6大品牌、百余種齒型規(guī)格。其中，高速雙金屬帶鋸條為公司主導(dǎo)產(chǎn)品，2016年，雙金屬帶鋸條的收入中，有90%左右來(lái)自于高速鋼雙金屬帶鋸條。公司是雙金屬帶鋸條國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)的起草單位、國(guó)家重點(diǎn)項(xiàng)目鋸條的合格供應(yīng)商，擁有12項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利權(quán)，22項(xiàng)實(shí)用新型專(zhuān)利，具備成熟的、國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的寬帶和超窄帶生產(chǎn)技術(shù)，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品覆蓋從13mm超窄帶至80mm寬帶范圍內(nèi)的全部規(guī)格。公司產(chǎn)品使用壽命、鋸條質(zhì)量的穩(wěn)定性、鋸條的使用效率三項(xiàng)性能指標(biāo)處于行業(yè)領(lǐng)先地位，并接近國(guó)際先進(jìn)水平。同時(shí)，公司也是國(guó)內(nèi)少數(shù)實(shí)現(xiàn)硬質(zhì)合金帶鋸條規(guī)模生產(chǎn)的廠(chǎng)商。
◆積極開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)，拓展產(chǎn)品銷(xiāo)售渠道。公司采取以經(jīng)銷(xiāo)為主直銷(xiāo)為輔的銷(xiāo)售模式，收入90%以上來(lái)自經(jīng)銷(xiāo)，根據(jù)業(yè)務(wù)的分布將全國(guó)劃分為華東、華北、華南、西南、西北、東北和中南（本部）七大區(qū)域。截至2016年6月30日，公司共有2家銷(xiāo)售子公司、5個(gè)區(qū)域經(jīng)營(yíng)部、駐外辦事處10余個(gè)，服務(wù)于全國(guó)超過(guò)260余家經(jīng)銷(xiāo)商。
公司實(shí)施品牌戰(zhàn)略，占據(jù)了20%左右的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額。同時(shí)公司積極開(kāi)拓國(guó)外市場(chǎng)，公司產(chǎn)品已經(jīng)得到了包括歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家的用戶(hù)認(rèn)可。現(xiàn)擁有分布在歐洲、北美、非洲、亞洲等幾大洲的40余個(gè)國(guó)外客戶(hù)，同時(shí)，成功與巴西、印尼、德國(guó)一級(jí)經(jīng)銷(xiāo)商建立了業(yè)務(wù)往來(lái)，新興市場(chǎng)俄羅斯增長(zhǎng)顯著。
投資建議：
我們預(yù)計(jì)公司2017-2018年的凈利潤(rùn)分別為4,806萬(wàn)元、5,450萬(wàn)元，EPS分別為0.34元、0.39元，對(duì)應(yīng)P/E分別為69.88倍、60.92倍。目前金屬制品Ⅲ行業(yè)P/E（TTM，剔除負(fù)值）中位數(shù)為77.10倍，公司估值仍有一定的上升空間；考慮公司作為行業(yè)龍頭企業(yè)，產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)明顯，積極開(kāi)拓國(guó)外業(yè)務(wù)和銷(xiāo)售渠道，我們首次給予其"增持"投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
國(guó)內(nèi)制造業(yè)不景氣；PMI指數(shù)低于榮枯線(xiàn)；國(guó)外業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。
|
|
