>> 光大證券-東百集團(tuán)（600693）業(yè)績符合預(yù)告，地產(chǎn)業(yè)務(wù)增厚業(yè)績-170819
| 上傳日期： |
2017/8/21 |
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pdf |
來源： |
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增持 |
作者： |
唐佳睿 |
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2Q2017 實現(xiàn)歸母凈利潤0.63 億元，而2Q2016歸母凈利潤為-0.12 億元。公司業(yè)績大幅增長的原因是，1H2017 新增房地產(chǎn)銷售收入6.78 億元，該項業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)毛利2.10 億元。
◆綜合毛利率下降1.75 個百分點，期間費用率下降9.50 個百分點
公司目前以商業(yè)零售、商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)為主業(yè)，同時經(jīng)營供應(yīng)鏈管理服務(wù)、物流倉儲等業(yè)務(wù)。1H2017 公司主營業(yè)務(wù)的收入為18.58 億元，同比增長145.04%。分業(yè)態(tài)來看，公司百貨零售業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入5.56 億元，較上年同期下降13.53%；地產(chǎn)業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入6.78 億元，上年同期無該業(yè)務(wù)收入；供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入5.26 億元，較上年同期增長1183.70%。1H2017 公司綜合毛利率為18.24%，較上年同期下降1.75 個百分點。1H2017 公司期間費用率為7.29%，較上年同期下降9.50 個百分點，其中，銷售/ 管理/ 財務(wù)費用率分別為4.76%/ 2.14%/ 0.39%，較上年同期分別變化-6.89/ -3.24/0.63 個百分點。財務(wù)費用率上升的主要原因是貸款規(guī)模較上年同期增加，相應(yīng)支付的利息增加。
◆百貨業(yè)務(wù)有望逐步復(fù)蘇，商業(yè)地產(chǎn)貢獻(xiàn)較多利潤
百貨零售業(yè)務(wù)方面，公司主力門店東百東街店、東方東街店位于福州市核心商業(yè)中心東街口商圈，施工多年的福州地鐵1 號線在2017 年上半年正式通車，施工影響消除。東百東街店與東方東街店將合并為東百中心，計劃于2017 年10 月底前全面開業(yè)。東百中心具有區(qū)位優(yōu)勢、規(guī)模優(yōu)勢、緊挨地鐵站的交通優(yōu)勢，營業(yè)收入有望逐步復(fù)蘇。地產(chǎn)業(yè)務(wù)方面， 2017年上半年，福安東百廣場項目住宅一期1#樓、3#樓、10#樓已交房，5#樓預(yù)計于2017 年9 月交房。全資子公司福安市東百置業(yè)有限公司1H2017 實現(xiàn)營業(yè)收入3.91 億元，凈利潤5512.17 萬元。另外，公司持股48.45%的蘭州東方友誼置業(yè)有限公司1H2017 實現(xiàn)營業(yè)收入2.92 億元，凈利潤5688.79 萬元。供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)方面，公司拓展與國有糧食集團(tuán)、國內(nèi)大型飼料企業(yè)等優(yōu)質(zhì)穩(wěn)定客戶的業(yè)務(wù)合作，收入穩(wěn)健增長。
◆維持盈利預(yù)測，調(diào)降至“增持”評級
公司零售業(yè)務(wù)有望逐步恢復(fù)，我們維持對公司2017-2019 年EPS 的預(yù)測，分別為0.17/ 0.26/ 0.22 元?？紤]到地產(chǎn)業(yè)務(wù)收入占公司主營收入的比例較大，前景尚未明朗，存在不確定性，我們持謹(jǐn)慎觀點，調(diào)降至“增持”評級。
◆風(fēng)險提示：地產(chǎn)業(yè)務(wù)進(jìn)展未達(dá)預(yù)期，百貨零售業(yè)務(wù)恢復(fù)未達(dá)預(yù)期。
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