>> 興業(yè)證券-寧波韻升（600366）二季度業(yè)績穩(wěn)健，將受益于稀土大漲-170821
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2017/8/22 |
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作者： |
任志強，邱祖學 |
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二季度實現(xiàn)營收4.52億元，環(huán)比增長19.3%；實現(xiàn)歸屬于上市公司的凈利潤0.82億元，環(huán)比增長1.3%。
公司產品銷量大幅增長，助推業(yè)績。上半年公司釹鐵硼磁材、伺服電機等銷量同比增長30%以上，實現(xiàn)凈利潤較上年同期增長40%以上。如果考慮2016年上半年處置長期股權所獲的投資凈收益高達8.3億元，公司營業(yè)利潤僅7000萬元，那么公司業(yè)績同比將大幅增長。
二季度公司業(yè)績穩(wěn)健。二季度公司營收4.53億元，同比增長10.9%，環(huán)比增長19.6%。毛利率方面總體保持穩(wěn)定，二季度為29.32%環(huán)比下跌0.67個百分點?？傮w上，二季度稀土價格上漲未帶來公司業(yè)績的大幅波動。
公司開始備庫存，后市將享受稀土價格上漲的彈性。公司年初的時候原材料庫存為1.27億元，6月底達到2.64億元，賬面價值增加了一倍；而庫存商品的價值則從年初的2.26億元下降到1.52億元。在稀土價格上漲的過程中，磁材企業(yè)可以通過合理的庫存管理，在稀土漲價中后期享受到價格上漲的收益。
公司投資業(yè)務有望帶來豐厚回報。公司重視開展對外投資業(yè)務，以公司戰(zhàn)略為導向，不斷在新材料、伺服控制等領域尋求投資并購機會。目前公司手上的現(xiàn)金就高達8億元，未來外延發(fā)展可期待。
盈利預測與評級：預計2017-2019年公司實現(xiàn)歸母凈利潤3.72億元、4.71億元、5.50億元，對應EPS分別為0.67元、0.84元、0.99元，對應當前股價的PE為29倍、23倍、19倍。公司目前手中貨幣資金及等價物充裕，且預計后期將充分受益于稀土價格上漲，我們給予增持評級。
風險提示：稀土價格大幅波動
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