>> 華創(chuàng)證券-萬通智控（300643）氣門嘴產(chǎn)品穩(wěn)定增長，TPMS恢復(fù)增長勢頭-170821
| 上傳日期： |
2017/8/22 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
張健 |
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此報告為加密報告 |
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2017 上半年營業(yè)收入增長的原因：各項主營業(yè)務(wù)都有所增長。
（1）輪胎氣門嘴產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入1.23 億元，占總營收的80%，同比增長15.70%，主要系公司傳統(tǒng)氣門嘴和TPMS 氣門嘴產(chǎn)品銷售增長。
（2）TPMS 產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入920.53 萬元，占總營收的6%，同比增長40.03%，主要系知識產(chǎn)權(quán)訴訟案對公司的影響逐漸消退，公司TPMS 產(chǎn)品在歐洲、北美AM 市場的銷售復(fù)蘇。
（3）工具及配件實現(xiàn)收入1905.98 萬元，占總營收的12.4%，同比增長16.52%，主要系氣門嘴和TPMS 產(chǎn)品銷售收入的增加帶動相關(guān)配套工具及配件銷售收入的增加。
2017 上半年歸母凈利潤增速略快于營業(yè)收入的原因：（1）輪胎氣門嘴產(chǎn)品的毛利率相比去年同期增長4.93%，帶動整體毛利率同比上升5.59%。（2）銷售人員增加及參展增加導(dǎo)致銷售費用上升；人民幣升值，匯兌損失增加導(dǎo)致財務(wù)費用有所增加。（3）收到的政府補助下降導(dǎo)致營業(yè)外收入有所減少。
2.加大研發(fā)投入，保持各產(chǎn)品技術(shù)水平持續(xù)進步
報告期內(nèi)，公司繼續(xù)增加研發(fā)投入，2017 上半年公司研發(fā)投入支出472.73 萬元，同比增長33.11%。TPMS 產(chǎn)品方面，公司分前裝TPMS、售后替換TPMS、針對商用車的智能輪胎全生命周期管理系統(tǒng)、售后套裝TPMS 產(chǎn)品繼續(xù)加大研發(fā)投入；氣門嘴產(chǎn)品方面，公司重點研發(fā)不同類型的TPMS 氣門嘴、以及提升橡膠氣門嘴整體性能。
3.盈利預(yù)測與投資建議
我們預(yù)計公司2017-2019 年營業(yè)收入分別為：3.46/4.83/6.03 億元，歸母凈利潤分別為0.58/0.74/0.98 億元，EPS 分別為：0.29/0.37/0.49，對應(yīng)目前股價PE 分別為49/38/29，維持“推薦”評級。
4.風險提示：
TPMS業(yè)務(wù)開展不及預(yù)期；匯率波動風險
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