>> 國信證券-海螺水泥（600585）公司龍頭優(yōu)勢明顯，凈利同比增逾1倍-170822
| 上傳日期： |
2017/8/22 |
大小： |
435KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
黃道立 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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受產(chǎn)品綜合銷價大幅上漲影響，產(chǎn)品綜合毛利率達(dá)32.97%，同比上升2.26個百分點，其中42.5級水泥、32.5級水泥及熟料毛利率分別同比上升2.56個百分點、1.81個百分點及1.71個百分點，骨料及石子毛利率同比大幅上升11.65個百分點至53.92%，主要受益國家及地方加強(qiáng)礦產(chǎn)資源整治。受原煤價格同比上升影響，公司水泥熟料綜合成本同比上升28.2元/噸至154.5元/噸，三項費用（銷售費用、管理費用、財務(wù)費用）合計占主營業(yè)務(wù)收入的比重為9.78%，同比下降3.59個百分點，噸三項費用同比下降1.8元至22.7元/噸，降幅7.35%，主要受產(chǎn)品銷量同比增加所致。報告期，公司擇機(jī)減持了所持有的新力金融部分股份及青松建化和冀東水泥全部股份，實現(xiàn)投資收益18.6億元。
國內(nèi)布局進(jìn)一步完善，國際化戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)
公司積極推進(jìn)國內(nèi)和海外項目發(fā)展。國內(nèi)方面，全椒海螺、宣城海螺、南通海螺等7臺水泥磨相繼建成投產(chǎn)，產(chǎn)能布局進(jìn)一步完善；海外方面，印尼孔雀港粉磨站二期工程順利建成投產(chǎn)，印尼北蘇海螺、柬埔寨馬德望海螺進(jìn)入施工高峰期，老撾瑯勃拉邦海螺等項目工程建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，俄羅斯伏爾加、老撾萬象、緬甸曼德勒等項目前期工作有序推進(jìn)。
龍頭相對優(yōu)勢明顯，長期發(fā)展值得期待，繼續(xù)維持“買入”評級
公司作為中國水泥行業(yè)當(dāng)之無愧的龍頭，其管理、運營效率均優(yōu)于行業(yè)內(nèi)其他公司，在產(chǎn)能放緩大背景下，相對優(yōu)勢將進(jìn)一步凸顯，市占率有望進(jìn)一步提升，同時公司積極推進(jìn)國際化戰(zhàn)略，未來有望再上新臺階，長期發(fā)展值得期待。我們預(yù)測17-19年EPS分別為2.52/2.71/3.06元/股，對應(yīng)PE分別為9.4/8.7/7.7x，維持“買入”評級。
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