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公司鑄件板塊上半年收入16.1億元，同比增長37%，實現(xiàn)凈利潤1.3 億元，同比增長118%，業(yè)績彈性巨大，汽車類鑄件毛利率提升2.65pp 至25.3%，分季度看，預計Q2 汽車鑄件類收入環(huán)比增長5%-20%，凈利潤環(huán)比增長40%。其中南通鴻圖持續(xù)放量，實現(xiàn)收入6.1 億元，同比增長78%，占16 年全年收入72%，規(guī)模效應下盈利能力進一步提高，實現(xiàn)凈利潤6862 萬元，同比增長279%，占16 年全年凈利潤105%。武漢鴻圖上半年收入1.7 億元，同比增長330%，凈利潤虧損99 萬元（去年同期虧損1520 萬元），報告期內已實現(xiàn)月度盈利。
    受韓系車影響，四維爾上半年略低預期，后續(xù)依托大眾新車型周期飾件有望改善。1）四維爾，四維爾目前的產品主要包括汽車標牌、散熱器格柵、出風口、裝飾條、門扣手、車輪蓋、發(fā)動機罩等七大類，前兩項為四維爾核心產品，一直占據著領先的市場份額，其下游客戶包括長城、一汽大眾、延鋒等。1-6 月實現(xiàn)營業(yè)收入9.8 億元，凈利潤8662 萬元，扣非后歸母凈利5906 萬元，二季度納入公司合并報表后對應營業(yè)收入4.3 億元，凈利潤3271 萬元，剔除資產評估影響后歸母凈利為1705 萬元。四維爾16-18 年扣非歸母凈利分別不低于12250萬元、14000 萬元和16200 萬元，三年累計承諾凈利潤不低于42450 萬元。上半年四維爾業(yè)績略低預期，主要受韓系車下滑影響，我們預計隨著大眾新車型周期到來，四維爾近幾年大概率可以完成業(yè)績對賭。2）寶龍汽車，從事汽車改裝業(yè)務的寶龍汽車實現(xiàn)營業(yè)收入8611 萬元，凈利潤514 萬元，剔除資產評估影響后歸母凈利為297 萬元，寶龍汽車承諾16-18 年三年累計扣非凈利不低于6000 萬元（16 年實際凈利潤709 萬），寶龍汽車上半年表現(xiàn)略低預期。
    輕量化及新能源汽車雙管齊下。油耗限額、雙積分政策推動汽車輕量化及新能源汽車快速發(fā)展，公司市場開拓及投資業(yè)務雙管齊下，其中市場開拓上加大新能源汽車客戶的開拓力度（進入特斯拉配套體系），并開發(fā)出新能源汽車減震塔、副車架以及采用結構件工藝生產的新能源電池箱殼體等新產品；投資業(yè)務上也重點關注汽車行業(yè)尤其是新能源汽車領域中具有先進技術和核心競爭力的投資標的和項目。
    盈利預測與投資建議。公司預計三季報業(yè)績同比增速為70-120%，實現(xiàn)20090-25999 萬元歸母凈利，其中Q3 單季歸母凈利4783 萬元-10692 萬元。鑒于收購標的四維爾、寶龍汽車上半年業(yè)績略低預期以及股本變化，我們調整盈利預測，預計2017-2019 年EPS 分別為0.93 元（1.06 元）、1.21 元（1.33元）、1.54 元（1.64 元），維持“買入”評級。
    風險提示：原材料價格或上漲影響公司毛利率；并購企業(yè)業(yè)績實現(xiàn)或不及承諾。