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    支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
    中報(bào)盈利增長(zhǎng)19.10%符合預(yù)期：公司上半年?duì)I收13.42 億元，同增44.20%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.72 億元，同增19.10%，對(duì)應(yīng)每股收益為0.72 元。其中2 季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.12 億元，同增37.89%，環(huán)增53.21%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.35 億元，同增20.54%，環(huán)比微降1.46%，對(duì)應(yīng)每股收益為0.35 元。
    毛利率維持高位，匯兌損失拉高財(cái)務(wù)費(fèi)用：公司上半年毛利率為48.08%，同比提高0.65 個(gè)百分點(diǎn)，盈利能力保持了2015 年以來的高位水平。由于匯兌損失因素影響，公司上半年財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比由-5.02%轉(zhuǎn)為1.39%，同時(shí)導(dǎo)致上半年公司期間費(fèi)用率同比提升6.17 個(gè)百分點(diǎn)至23.78%。
    借助運(yùn)維業(yè)務(wù)切入巴西配網(wǎng)市場(chǎng)：公司全資子公司海興巴西的控股子公司 EPC ENERGIA LTDA 已獲得巴西最大的配電網(wǎng)運(yùn)營(yíng)公司CEMIG（覆蓋巴西全國(guó)約12%的配電網(wǎng)）5 年價(jià)值約10 億元人民幣的電力運(yùn)維合同。我們看好公司未來憑借在巴西市場(chǎng)深厚的產(chǎn)品、渠道積累以及良好的客戶關(guān)系，繼續(xù)擴(kuò)展在CEMIG 公司供電區(qū)域內(nèi)的運(yùn)維業(yè)務(wù)，并進(jìn)一步打入其他州的運(yùn)維檢修和配網(wǎng)設(shè)施建設(shè)市場(chǎng)，同時(shí)有望拉動(dòng)表計(jì)銷售，實(shí)現(xiàn)用電與配電業(yè)務(wù)雙豐收。
    評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
    海外市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生不利變化；配網(wǎng)業(yè)務(wù)落地進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。
    估值
    預(yù)計(jì)公司2017-2019 年每股收益分別為1.61 元、2.03 元、2.43 元，對(duì)應(yīng)市盈率為25.9 倍、20.5 倍、17.2 倍；維持買入的投資評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)55.00 元。