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    投資要點(diǎn)：
    中報(bào)符合預(yù)期，鋰鹽量增價(jià)格觸底回升，鋰礦量?jī)r(jià)齊漲。公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.15 億元，同比增長(zhǎng)41.57%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.24億元，同比增長(zhǎng)23.73%，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。其中，二季度營(yíng)收環(huán)比增加27%，歸母凈利環(huán)比增加27.8%，主要系鋰鹽價(jià)格回升。根據(jù)百川資訊數(shù)據(jù)，電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格從年初的13 萬(wàn)/噸漲至二季度末的14.5萬(wàn)/噸。分產(chǎn)品來(lái)看，公司鋰鹽營(yíng)收14.8 億元，同比增23%，主要系鋰鹽銷量增長(zhǎng)所致，鋰鹽毛利率69%，同比降7.5%，主要系2017年上半年電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格均價(jià)為13.5 萬(wàn)元/噸，低于去年同期均價(jià)15.5 萬(wàn)元/噸，而成本端鋰精礦的價(jià)格有所上升。鋰礦營(yíng)收9.22 億元，同比增86.1%，鋰礦毛利66.95%，同比增6%，主要原因系采礦行業(yè)成本端相對(duì)穩(wěn)定，而鋰精礦價(jià)格較去年同期增長(zhǎng)。
    鋰鹽、鋰礦齊擴(kuò)產(chǎn)，龍頭地位穩(wěn)固。公司張家港基地通過(guò)技改檢修已實(shí)現(xiàn)達(dá)產(chǎn)，年產(chǎn)能提升6000 噸。西奧基地新建2.4 萬(wàn)噸電池級(jí)氫氧化鋰項(xiàng)目當(dāng)前已完成30%；2 萬(wàn)噸遂寧新建產(chǎn)能已啟動(dòng)可行性研究；泰利森擴(kuò)建預(yù)計(jì)將于2019 年二季度建成投產(chǎn)，屆時(shí)鋰精礦總產(chǎn)能將增至134 萬(wàn)噸/年（化學(xué)級(jí)達(dá)到120 萬(wàn)噸/年）。公司當(dāng)前碳酸鋰、氫氧化鋰產(chǎn)能分別為2.75 萬(wàn)噸、0.5 萬(wàn)噸，待擴(kuò)建項(xiàng)目投產(chǎn)，公司到2020 年將形成年產(chǎn)10 萬(wàn)噸鋰鹽的產(chǎn)能，而鋰鹽新增的原材料需求與擴(kuò)產(chǎn)的鋰精礦產(chǎn)能剛好匹配，公司龍頭地位穩(wěn)固。
    鋰鹽供需偏緊，預(yù)計(jì)下半年仍將維持高位。供給來(lái)看，由于國(guó)內(nèi)大部分鋰鹽擴(kuò)建項(xiàng)目還處于建設(shè)期，今年國(guó)內(nèi)鋰鹽產(chǎn)能增量有限，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)鋰鹽供給仍然偏緊。需求來(lái)看，上半年，國(guó)內(nèi)新能源汽車?yán)塾?jì)產(chǎn)銷分別同比增26%、22%，但是以帶電量較低的A00 級(jí)乘用車為主，因而電池裝機(jī)量增幅并不大。下半年新能源車整體產(chǎn)銷好于上半年，且商用車集中放量將拉動(dòng)電池裝機(jī)量大幅增長(zhǎng)。消費(fèi)電池下半年也將進(jìn)入需求高峰，因而動(dòng)力和消費(fèi)電池的雙重需求增長(zhǎng)將拉動(dòng)原材料碳酸鋰需求大增。電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格較年初增20%至當(dāng)前15.2 萬(wàn)元/ 噸，預(yù)計(jì)價(jià)格或?qū)⒕S持高位。 
    盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：短期我們看好下半年公司鋰鹽產(chǎn)品量增價(jià)穩(wěn)，長(zhǎng)期我們看好全球汽車電動(dòng)化大趨勢(shì)下，公司作為鋰資源龍頭，持續(xù)享受行業(yè)高景氣。因?yàn)殇圎}供給偏緊的情況超過(guò)我們之前預(yù)期，鋰鹽降價(jià)沒(méi)有之前預(yù)期那么快，我們上調(diào)公司2017-2019年的EPS分別為2.14元，2.45元，2.96元，對(duì)應(yīng)的PE分別為29倍，25倍，21倍，維持"買入"評(píng)級(jí)。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源車產(chǎn)銷不達(dá)預(yù)期，公司相關(guān)擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目進(jìn)度不達(dá)預(yù)期，公司產(chǎn)品價(jià)格上漲不達(dá)預(yù)期。