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    車輛旋轉(zhuǎn)電器增速較快，家用電器電機(jī)業(yè)務(wù)漲幅超出預(yù)期
    子公司佩特來與杰諾瑞在國際、國內(nèi)市場拓展收益顯著：佩特來已在印度開展相關(guān)業(yè)務(wù)，并擬將印度打造成低成本制造基地；杰諾瑞借助大洋電機(jī)電子電控前端技術(shù)和佩特來的技術(shù)優(yōu)勢，精益制造能力顯著提升。上半年車輛旋轉(zhuǎn)電器業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收10.3 億，同比增長13.55%。
    受益于經(jīng)濟(jì)增長帶來的消費(fèi)需求增長、2016 年國內(nèi)房地產(chǎn)銷售快速上漲帶來的延后效應(yīng)等，2017 年上半年，我國空調(diào)行業(yè)保持了較好的增長態(tài)勢，帶動(dòng)公司家用電機(jī)業(yè)務(wù)大幅上揚(yáng)，超出預(yù)期：上半年家用電機(jī)板塊實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入24.65 億元，同比增長高達(dá)56.57%。
    燃料電池業(yè)務(wù)進(jìn)展迅速，驅(qū)動(dòng)總成下半年或?qū)⒂|底反彈
    2017 年7 月，公司擬與聊城經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)管委會(huì)、中通客車等設(shè)立合資公司，開展氫燃料電池系統(tǒng)及其動(dòng)力總成系統(tǒng)項(xiàng)目，且各方意愿擬將聊城建設(shè)發(fā)展成為“燃料電池之城”，目前公司氫燃料電池項(xiàng)目發(fā)展迅速且穩(wěn)定。
    全國新能源汽車2017 年上半年產(chǎn)銷量不及預(yù)期，對(duì)公司新能源車輛驅(qū)動(dòng)總成業(yè)務(wù)開展造成較大影響，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)營收2.71 億元（-31.29%）。下半年隨著車市觸底反彈，全年70 萬臺(tái)銷量目標(biāo)將大概率完成，且“三萬公里”政策存在調(diào)整預(yù)期，多方調(diào)整利好下，預(yù)計(jì)公司下半年公司動(dòng)力總成業(yè)務(wù)有望集中發(fā)力。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    政策風(fēng)險(xiǎn)，市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)，新能源汽車產(chǎn)銷、燃料電池市場應(yīng)用不及預(yù)期。
    維持“增持”評(píng)級(jí)
    預(yù)計(jì)17/18/19 年EPS 為0.27/0.33/0.41，同比增長24%/24%/23%，對(duì)應(yīng)PE為27x/22x/18x。公司新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)研發(fā)投入有望給公司帶來持續(xù)的估值溢價(jià)，維持 “增持”評(píng)級(jí)。