>> 群益證券-海螺水泥(600585)公司2017H1營收和凈利潤分別同比大幅增長33%和100%，業(yè)績亮眼，維持“買入”評級-170822
| 上傳日期： |
2017/8/22 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
姜以寧 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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分季度來看，公司2017Q2實現(xiàn)營業(yè)收入183億元，YOY+37%，實現(xiàn)凈利潤45.6億元，YOY+108%，Q2業(yè)績增速略好于Q1（Q1凈利潤YOY+81%）。
業(yè)績分析：公司2017H1業(yè)績同比大幅增長主要由于（1）自2016下半年起水泥行業(yè)景氣度提升延續(xù)至今，上半年公司水泥銷售價格同比大幅度提升27%(2016H1基期相對較低)，產(chǎn)品整體毛利率同比提高2個百分點，達32.4%。（2）報告期內(nèi)公司三項費用率均有所下降，帶動綜合費用率下降3.55個百分點，至9.5%。(3)報告期內(nèi)公司出售持有的股票獲得投資性收益約18.8億元。
銷售與產(chǎn)能情況：公司2017H1共銷售水泥熟料1.34億噸，YOY+4.7%。產(chǎn)品噸銷售均價為238.1元,同比提升51元，YOY+27%；噸費用22.6元，同比下降1.82元，YOY-7.5%；噸毛利77元，同比提升20元，YOY+35.5%,噸凈利50元，同比提升24元,YOY+91%，產(chǎn)能方面，報告期內(nèi)公司國內(nèi)外擴產(chǎn)項目有序推進，國內(nèi)共有7臺水泥磨相繼投產(chǎn)，截止2017H1公司共擁有熟料產(chǎn)能2.44億噸，水泥產(chǎn)能3.33億噸(較2016年底新增2000萬噸)，骨料產(chǎn)能2490萬噸。
未來展望：下半年隨著基建、房地產(chǎn)投資增速的趨緩，下游需求增速將保持平穩(wěn)，我們維持年初的判斷，預(yù)計2017年水泥行業(yè)全年將呈低速復(fù)蘇的態(tài)勢，增速與去年相當維持在2.5%左右；公司全年銷量將好于行業(yè)平均水平，預(yù)增6%左右，價格端，由于今年淡季水泥價格回落幅度有限，預(yù)計下半年水泥價格繼續(xù)大幅上漲的可能性不大。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司2017、2018年的凈利潤分別為125.8億元和133.8億，YOY分別+47.5%和+6.4%，EPS分別為2.37元和2.52元，對應(yīng)目前A股股價PE分別為10.3倍和9.6倍，PB1.4倍；H股PE分別為11.8倍和11倍，PB1.7倍，估值偏低，維持A股和H股“買入”投資建議
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