>> 興業(yè)證券-高德紅外（002414）紅外探測器爆發(fā)式增長，期待武器系統(tǒng)量產(chǎn)-170823
| 上傳日期： |
2017/8/23 |
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來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
石康 |
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其中紅外熱像儀及綜合光電系統(tǒng)收入2.45 億元，同比增長1.38%，毛利率65.34%，同比提高3.18 個百分點；傳統(tǒng)彈藥及信息化彈藥收入6455萬元，同比增長6.77%，毛利率52.79%，同比提高6.83 個百分點。公司預(yù)計今年1-9 月歸母凈利潤較上年同期增長0%-30%。
紅外探測器呈爆發(fā)式增長，帶來毛利率持續(xù)提升，凈利潤快速增長。公司毛利率的改善主要源于銷售產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變化，公司全資子公司武漢高芯科技有限公司（主營制冷及非制冷探測器）上半年實現(xiàn)收入1.98 億元，凈利潤1.30 億元，去年同期收入和凈利潤僅為3683 萬元和44 萬元。
公司作為國內(nèi)第一且唯一獲得導(dǎo)彈武器系統(tǒng)總體資質(zhì)的民營企業(yè)，去年中標(biāo)某型號武器系統(tǒng)總體，未來有望獲得軍方采購以及外貿(mào)出口訂單。武器系統(tǒng)總體是公司在紅外產(chǎn)業(yè)鏈上的延伸，有望成為公司下一個強勁的增長點。此外，公司也在探索新興民用紅外市場領(lǐng)域，為遠(yuǎn)期成長打下基礎(chǔ)。
估值與盈利預(yù)測。我們預(yù)測公司2017-2019 年可實現(xiàn)凈利潤1.24/1.98/2.84 億元，EPS 分別為0.20/0.32/0.46 元，對應(yīng)的PE 分別為91/57/40，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：軍品訂單不穩(wěn)定；武器系統(tǒng)量產(chǎn)不及預(yù)期；新興民用市場開拓緩慢。
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