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公司近5年?duì)I業(yè)收入CAGR為22.24%，歸母凈利潤C(jī)AGR為8.71%。公司毛利率和凈利率在近5年均保持基本穩(wěn)定。
    ◆工程造價(jià)領(lǐng)域行業(yè)龍頭，極推進(jìn)業(yè)務(wù)向"云+端"模式轉(zhuǎn)型。公司從工程造價(jià)軟件起家，目前在該領(lǐng)域（包括進(jìn)一步細(xì)分的計(jì)價(jià)和算量軟件）市場(chǎng)占有率超過50%，穩(wěn)居國內(nèi)第一。公司積極推進(jìn)大數(shù)據(jù)、云計(jì)算技術(shù)在造價(jià)領(lǐng)域的應(yīng)用，推出了廣聯(lián)達(dá)云計(jì)價(jià)平臺(tái)、BIM算量等產(chǎn)品，對(duì)于保持公司在該領(lǐng)域的競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)具有重要意義。
    ◆公司大力拓展施工階段信息化市場(chǎng)。2014-2016年，固定資產(chǎn)全國新開工項(xiàng)目分別為41.30萬、48.61萬、61.75萬個(gè)，假設(shè)每個(gè)項(xiàng)目的施工階段軟件投入為20萬元，按照每年新開工50萬個(gè)項(xiàng)目計(jì)算，施工階段軟件市場(chǎng)將有1000億元，市場(chǎng)空間巨大。2016年公司工程施工業(yè)務(wù)收入為3.46億元，同比增長69.85%，近三年CAGR為36.41%，顯著快于整體水平。同時(shí)公司陸續(xù)推出針對(duì)施工階段的產(chǎn)品，形成了完善產(chǎn)品體系。
    ◆公司積極推進(jìn)BIM技術(shù)全生命周期應(yīng)用逐步落地。根據(jù)Transparency Market Research統(tǒng)計(jì)，2014年全球BIM軟件市場(chǎng)價(jià)值27.6億美元，預(yù)計(jì)到2022年將到達(dá)115.4億美元，復(fù)合年增長率保持在19.1%。同時(shí)，報(bào)告指出亞太地區(qū)發(fā)展速度更快，2014-2022年的復(fù)合年均增長率將達(dá)到21.2%。從在建筑項(xiàng)目生命周期的應(yīng)用情況來看，目前BIM技術(shù)在設(shè)計(jì)和造價(jià)階段應(yīng)用已經(jīng)較為成熟，而施工階段的應(yīng)用目前國內(nèi)外還處于快速發(fā)展階段，未來的發(fā)展方向是往運(yùn)維方向拓展，發(fā)展前景十分廣闊。目前公司BIM類產(chǎn)品包括崗位級(jí)工具、項(xiàng)目級(jí)平臺(tái)、企業(yè)級(jí)系統(tǒng)，可應(yīng)用于設(shè)計(jì)、采購、施工等階段，核心產(chǎn)品包括BIM5D、MagiCAD等，在業(yè)內(nèi)已具有較高的知名度，其中BIM 5D是全生命周期產(chǎn)品，從采購、設(shè)計(jì)、施工向運(yùn)維延伸，可提供很多后續(xù)的服務(wù)，包括崗位級(jí)、項(xiàng)目級(jí)和管理級(jí)的各個(gè)層面的產(chǎn)品。
    投資建議： 
    在公司現(xiàn)有工程造價(jià)、工程施工以及工程造價(jià)信息等業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健增長的前提假設(shè)下，我們預(yù)計(jì)公司2017、2018以及2019年的EPS分別為0.490、0.609和0.749元，對(duì)應(yīng)P/E分別為36.06倍、29.03倍和23.62倍。目前軟件開發(fā)行業(yè)最新市盈率（TTM，整體法，剔除負(fù)值）為61.52倍，考慮到BIM市場(chǎng)廣闊的發(fā)展空間以及公司在技術(shù)全生命周期應(yīng)用的積極拓展，我們認(rèn)為公司的估值仍具有較大的上升空間，因此首次給予其"買入"評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示： 
    市場(chǎng)競(jìng)爭風(fēng)險(xiǎn)；新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。