>> 華泰證券-金卡智能（300349）中報達預(yù)期，NB-IoT方案多地部署-170824
| 上傳日期： |
2017/8/24 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
章誠，肖群稀 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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天信儀表并表與物聯(lián)網(wǎng)表銷量上升是業(yè)績大幅增長的主要原因
主要原因包括：1）由于公司前期不斷加強對物聯(lián)網(wǎng)表及物聯(lián)網(wǎng)平臺的研發(fā)與銷售的投入力度，以技術(shù)優(yōu)勢取得客戶認可，公司物聯(lián)網(wǎng)表市場逐漸打開，銷量業(yè)績較上年同期大幅提升，對公司銷售收入及凈利潤產(chǎn)生積極影響；2）2016 年11 月完成并購的天信儀表為公司貢獻較大盈利；3）因“煤改氣”工程的催化、天然氣的大力普及以及雄安新區(qū)的建設(shè)，公司及天信儀表的訂單較于往年大幅增加。
公司NB-IoT 智慧燃氣解決方案多地部署，物聯(lián)網(wǎng)智能表穩(wěn)步推廣
2017 上半年公司NB-IoT 智慧燃氣解決方案在深圳試點成功，NB-IoT 智能燃氣表有效地驗證了數(shù)據(jù)存儲、數(shù)據(jù)上報、遠程開關(guān)閥、遠程抄讀、遠程參數(shù)配置等通訊業(yè)務(wù)功能；智慧燃氣抄表業(yè)務(wù)平臺有效驗證了開戶、換表、充值、調(diào)價、通訊采集、智能閥控、通訊準確性等業(yè)務(wù)功能，充分保證了準確率和穩(wěn)定性。同時，公司已相繼在佛山、江蘇、湖北、新疆、江西、浙江等地區(qū)部署NB-IoT 智慧燃氣解決方案，拓寬NB-IoT 試點網(wǎng)絡(luò)布局。
2017 年是物聯(lián)網(wǎng)商用“元年”，智能氣表作為成熟應(yīng)用場景需求向上
全球智能燃氣表更換市場龐大，中國目前機械表存量約1.2 億臺（使用壽命10 年），正進入剛性更換周期。公司過去5 年投入近1 億研發(fā)費用儲備軟硬件技術(shù)及數(shù)據(jù)平臺，并于2015 年并購天信儀表、北京銀證，三個“行業(yè)第一”強強聯(lián)合，提供智慧燃氣整體解決方案，先發(fā)優(yōu)勢較強。同時，華為NB-loT 物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)日趨成熟，已開始全球推廣。NB-loT 技術(shù)具備信號穩(wěn)定、功耗低等突出優(yōu)勢，將徹底解決此前阻礙物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的技術(shù)問題，因此我們判斷，智能燃氣表搭乘物聯(lián)元年之風(fēng)，未來3 年公司凈利潤迎來快速增長期。
維持盈利預(yù)測和“買入”評級
公司目前正處于新業(yè)務(wù)成長階段，考慮到天信儀表未來3 年的3 億元業(yè)績承諾和物聯(lián)網(wǎng)智能表強大的推廣潛力，預(yù)計2017~2019 年分別實現(xiàn)營業(yè)收入13、18 和23 億元，實現(xiàn)凈利潤2.0、3.1 和4.0 億元，對應(yīng)EPS 為0.85、1.32 和1.70 元/股，對應(yīng)PE 為37、24 和18 倍。我們認為2017 年合理估值為47~53 倍，合理股價為40~45 元。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟下行風(fēng)險、新業(yè)務(wù)成長進度低于預(yù)期、新市場拓展進度低于預(yù)期。
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