>> 聯(lián)訊證券-韻達(dá)股份（002120）業(yè)務(wù)量增速超預(yù)期，服務(wù)品質(zhì)不斷優(yōu)化-170824
| 上傳日期： |
2017/8/25 |
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來(lái)源： |
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作者： |
牛永濤 |
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報(bào)告期內(nèi)，韻達(dá)累計(jì)完成業(yè)務(wù)量達(dá)19.67 億件，同比增長(zhǎng)44.28%，遠(yuǎn)高于行業(yè)業(yè)務(wù)量增速；業(yè)務(wù)收入43.10億元，同比增長(zhǎng)43.17%；韻達(dá)市占率達(dá)到11.36%，超過(guò)申通的9.97%。
從單票數(shù)據(jù)來(lái)看，整體單票收入2.19 元，同比下降0.02 元。其中，面單費(fèi)0.77 元，同比下降0.12 元，主要是由于電子面單的普及；中轉(zhuǎn)費(fèi)1.22 元，同比增加0.03 元；物料費(fèi)0.11 元，同比增加0.03 元，主要是由于熱敏紙銷售大幅增長(zhǎng)。整體單票成本1.51 元，同比增長(zhǎng)0.02 元；整體單票毛利0.68 元，同比下降0.04 元。公司成本管控效果良好，三費(fèi)合計(jì)3.39 億元，同比增長(zhǎng)僅17.85%，低于營(yíng)收增速。
推進(jìn)樞紐網(wǎng)絡(luò)布局，打造智慧物流
公司持續(xù)推進(jìn)“向西向下向外”工程。“向西”新開(kāi)通了云南、甘肅、新疆、內(nèi)蒙古等中西部縣級(jí)城市，縣級(jí)以上城市覆蓋率近95%；“向下”新開(kāi)通了1189 個(gè)鄉(xiāng)鎮(zhèn)網(wǎng)點(diǎn)，服務(wù)網(wǎng)絡(luò)覆蓋面得到了進(jìn)一步拓展；“向外”繼續(xù)深入開(kāi)拓英國(guó)、意大利、法國(guó)、德國(guó)、美國(guó)、澳大利亞、阿聯(lián)酋等國(guó)際快件物流網(wǎng)絡(luò)。
公司成功研制“神行者”智能運(yùn)力管控平臺(tái)，通過(guò)車(chē)輛GPS、韻達(dá)司機(jī)APP 等操作系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)對(duì)車(chē)輛行駛狀況進(jìn)行可視化管控。同時(shí)，陸續(xù)開(kāi)發(fā)“指環(huán)王”掃描槍、“快手”設(shè)備、新型擺臂、自動(dòng)交叉帶、矩陣式分揀等高科技產(chǎn)品，引領(lǐng)“智慧物流”的發(fā)展。公司交叉帶自動(dòng)分揀系統(tǒng)，分揀效率高達(dá)2 萬(wàn)件/小時(shí)，分揀差錯(cuò)率1/10000，可以節(jié)省分揀人力40%，有效避免人工分揀差錯(cuò)高帶來(lái)的二次處理成本和車(chē)線資源浪費(fèi)，既提高了工作和管理效率，又確保了快遞服務(wù)的時(shí)效性和穩(wěn)定性。
服務(wù)品質(zhì)不斷優(yōu)化，有效申訴率連續(xù)低于行業(yè)均值
報(bào)告期內(nèi)，公司緊緊圍繞“主動(dòng)服務(wù)，以客戶為中心”的服務(wù)理念，深入探索精細(xì)化、專業(yè)化、多元化的快遞服務(wù)，主要服務(wù)指標(biāo)引領(lǐng)行業(yè)可比公司。根據(jù)國(guó)家郵政局統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，上半年公司快遞服務(wù)有效申訴率連續(xù)6 個(gè)月遠(yuǎn)低于行業(yè)可比公司中平均水平。公司快遞服務(wù)全程時(shí)效較2016 年提速明顯，有效提升了客戶滿意度，獲得了客戶高度認(rèn)可，展現(xiàn)了強(qiáng)大的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
培育新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)，推進(jìn)快遞周邊產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展
智能快遞柜：2017 年一季度，公司對(duì)深圳市豐巢科技有限公司進(jìn)行增資，成為第二大股東。目前，公司已和豐巢、速遞易、云柜、中集、富友等各大智能快遞柜公司開(kāi)展合作，日均投遞量可達(dá)80 萬(wàn)件。
倉(cāng)配一體化及云倉(cāng)：公司擁有豐富的倉(cāng)儲(chǔ)資源、先進(jìn)的聯(lián)合倉(cāng)WMS 管理系統(tǒng)和高效的運(yùn)營(yíng)管理體系，同時(shí)借助網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)和信息化管理系統(tǒng)，將倉(cāng)儲(chǔ)、運(yùn)輸、配送、數(shù)據(jù)服務(wù)等業(yè)務(wù)“云化”、互聯(lián)互通，形成“萬(wàn)倉(cāng)聯(lián)盟”，為上下游客戶提供倉(cāng)儲(chǔ)租售、管理、運(yùn)輸、配送、寄遞等一體化供應(yīng)鏈解決方案。截至報(bào)告期末，公司可利用倉(cāng)庫(kù)資源達(dá)300 余個(gè)，面積超過(guò)150 萬(wàn)平方米。
國(guó)際業(yè)務(wù)：截至報(bào)告期末，公司已在20 個(gè)國(guó)家或地區(qū)開(kāi)通跨境物流之國(guó)際業(yè)務(wù)并持續(xù)推進(jìn)、保持良好的發(fā)展趨勢(shì)。公司加速海外網(wǎng)點(diǎn)布局，推進(jìn)主要國(guó)家海外倉(cāng)設(shè)立工作，完善跨境物流供應(yīng)鏈管理，豐富國(guó)際業(yè)務(wù)產(chǎn)品線。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議
預(yù)計(jì)公司2017~2019 年歸母凈利潤(rùn)為16.29 億元、21.46 億元、27.65 億元，對(duì)應(yīng)EPS 為1.34 元、1.76 元、2.27 元，PE 為33 倍、25 倍、20 倍。考慮到我國(guó)人均快遞業(yè)務(wù)量相比成熟市場(chǎng)仍有較大上升空間，公司業(yè)績(jī)爆發(fā)力強(qiáng)，市占率逐步提高，后續(xù)定增有利于增強(qiáng)公司競(jìng)爭(zhēng)力，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
業(yè)務(wù)量增速不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、快遞單價(jià)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。
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