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2017 年上半年，公司點(diǎn)對(duì)點(diǎn)光模塊和PON 光模塊營(yíng)業(yè)收入大幅增長(zhǎng)，增速分別達(dá)到24.18%和51.33%，推動(dòng)公司營(yíng)收再創(chuàng)佳績(jī)。
    ■持續(xù)加大研發(fā)投入、強(qiáng)化海外市場(chǎng)擴(kuò)張： 2017 年上半年研發(fā)投入達(dá)1724 萬(wàn)元，同比增38.62%，高速率光模塊、光器件相關(guān)研發(fā)項(xiàng)目取得多項(xiàng)突破，部分產(chǎn)品已通過(guò)驗(yàn)證并實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)；并且，公司漸進(jìn)掌握高速光器件封裝工藝，核心競(jìng)爭(zhēng)力得到鞏固。2017 年5 月，美國(guó)子公司順利注冊(cè)完成，為公司進(jìn)一步擴(kuò)大海外市場(chǎng)奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
    ■打造垂直化生產(chǎn)能力，充分發(fā)揮“小批量、定制化”優(yōu)勢(shì)：公司目前光模塊品類近3000 種，全面涵蓋數(shù)據(jù)中心、電信通訊、安防監(jiān)控和智能電網(wǎng)等各領(lǐng)域，積極發(fā)展“小批量、定制化”高毛利產(chǎn)品。同時(shí)，公司生產(chǎn)線之間可根據(jù)訂單進(jìn)行產(chǎn)能調(diào)配，充分發(fā)揮柔性制造潛力，兼顧大批量同品類與小批量定制化產(chǎn)品共線生產(chǎn)。此外，公司擁有從光芯片封裝、光器件封裝到光模塊制造的垂直生產(chǎn)能力，芯片和器件封裝設(shè)備和產(chǎn)能均達(dá)到國(guó)內(nèi)一流水平，賦予公司成本優(yōu)勢(shì)。
    ■募投項(xiàng)目2017 年將按期投產(chǎn)，顯著提升中高速率產(chǎn)品產(chǎn)能：公司是國(guó)內(nèi)少數(shù)能夠批量交付100G 高速率光模塊，同時(shí)掌握高速率光器件封裝的企業(yè)。從發(fā)貨量來(lái)看，公司100G 產(chǎn)品從2016 年三季度出貨已開(kāi)始快速增長(zhǎng)。同時(shí)，根據(jù)公司披露，公司募投項(xiàng)目正在穩(wěn)步推進(jìn)中并已經(jīng)開(kāi)始批量試制，預(yù)計(jì)將在2017 年四季度達(dá)到規(guī)劃產(chǎn)能，屆時(shí)光模塊總體產(chǎn)能將達(dá)到642 萬(wàn)支/年、產(chǎn)能增長(zhǎng)55.58%，10G/40G/100G 光模塊產(chǎn)量有望得到大幅度提升。
    ■投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2017 年-2019 年的營(yíng)業(yè)收入分別為9.80 億（+37.3%）、13.04 億（+33.0%）、17.21 億（+32.0%），凈利潤(rùn)分別為1.46億（+38.7%）、2.00 億（+37.0%）、2.63 億（+31.6%），對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.63 元/0.86 元/1.13 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為37 倍/27 倍/20 倍?？紤]到公司100G 產(chǎn)品放量、垂直一體化產(chǎn)業(yè)鏈整合以及海外數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)擴(kuò)張，參考可比公司2018 年平均動(dòng)態(tài)PE 32 倍，給予公司2018 年動(dòng)態(tài)PE 32 倍，調(diào)高6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)至27.52 元，維持“買(mǎi)入-A”評(píng)級(jí)。