>> 上海證券-蘇軸股份（430418.OC）產(chǎn)品下游需求向好，中報(bào)業(yè)績超預(yù)期-170823
| 上傳日期： |
2017/8/25 |
大小： |
477KB |
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pdf |
來源： |
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| 評級(jí)： |
謹(jǐn)慎增持 |
作者： |
邵銳 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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公司銷售毛利率為39.47%，與去年同期毛利率39.53%基本持平；期間費(fèi)用率為13.99%，較去年同期水平14.90%下降0.91 個(gè)百分點(diǎn)，其中銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為0.19%、13.61%、0.19%，管理費(fèi)用率下降幅度達(dá)到2.91 個(gè)百分點(diǎn)。
滾針軸承龍頭，價(jià)格優(yōu)勢推動(dòng)國產(chǎn)替代
汽車制造是滾針軸承最大的需求市場，滾針軸承可用于汽車的動(dòng)力總成、底盤、空調(diào)等部分，數(shù)量占每輛汽車約80 套軸承中的30%左右。德國舍弗勒集團(tuán)滾針軸承銷量占全球銷量的近一半，外資企業(yè)在國內(nèi)市場份額同樣較高，由于公司產(chǎn)品較外資企業(yè)產(chǎn)品具有一定的價(jià)格優(yōu)勢，有望逐步替代其國內(nèi)市場份額。據(jù)中國軸承行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，公司上半年滾針軸承產(chǎn)量在同行業(yè)企業(yè)中排名第一。
國產(chǎn)汽車?yán)瓌?dòng)下游需求，新增產(chǎn)能保障業(yè)績增長
公司下游客戶以博世、馬格納、松下等跨國公司為主，其中以國產(chǎn)汽車為代表的汽車領(lǐng)域的需求增長顯著。上半年公司新廠房建設(shè)項(xiàng)目基本完成竣工驗(yàn)收，按規(guī)劃將新增年產(chǎn)能軸承8000 萬套、滾針5 億支，隨著公司產(chǎn)能釋放，將有助于公司持續(xù)快速增長。
投資建議
基于公司上半年業(yè)績表現(xiàn)，上調(diào)公司盈利預(yù)測。預(yù)計(jì)公司2017年至2019年?duì)I業(yè)收入為3.58億元、4.30億元、5.16億元，同比增長35%、20%、20%；歸屬母公司股東的凈利潤0.57億元、0.73億元、0.87億元，同比增長25.94%、20.22%、10.96%；對應(yīng)EPS為0.79元、1.01元、1.19元，PE為9.62倍、7.52倍、6.39倍，維持“謹(jǐn)慎增持”評級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
產(chǎn)品銷售未達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；應(yīng)收賬款無法及時(shí)收回的風(fēng)險(xiǎn)；市場競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)等
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