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上半年公司的建材機(jī)械裝備實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入20 億元，同比增長13.96%，其中海外收入7.5 億元，同比增長18.09%，在建材機(jī)械業(yè)務(wù)中占比提升至37.59%。今年以來，公司在肯尼亞的一期項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)良好運(yùn)營，海外投產(chǎn)共實(shí)現(xiàn)投資收益近1500 萬元。展望下半年，肯尼亞二期、坦桑尼亞項(xiàng)目陸續(xù)開工建設(shè)，加納二期已于6 月正式投產(chǎn)，我們認(rèn)為，海外陶瓷產(chǎn)線的投產(chǎn)銷售將為公司帶來可持續(xù)性的投資收益，對(duì)凈利增厚顯著。
    財(cái)務(wù)費(fèi)用增長拉低利潤增速，毛利率水平維持穩(wěn)定。上半年公司財(cái)務(wù)費(fèi)用4652 萬元，同比增長513.29%，對(duì)凈利潤影響較大，主要是由于匯率波動(dòng)造成的匯兌損失增加以及貸款利息支出較上年同期大幅上升，其中匯兌損益同比增加2183 萬元，為主要影響因素。上半年公司實(shí)現(xiàn)毛利率24.14%，環(huán)比略有提升，其中建材機(jī)械毛利率實(shí)現(xiàn)提升，清潔環(huán)保設(shè)備出現(xiàn)下滑，總體毛利水平維持穩(wěn)定。
    鋰電材料高速增長，碳酸鋰材料成長空間大。上半年鋰電材料實(shí)現(xiàn)營收5287萬元，同比增長190%，同時(shí)藍(lán)科鋰業(yè)實(shí)現(xiàn)了投資收益1974 萬元（16.26%進(jìn)行了并表）。2017 年公司在碳酸鋰材料上加速了布局，通過受讓股權(quán)的方式獲取了藍(lán)科鋰業(yè)22.69%的控股權(quán)，分享碳酸鋰銷售的投資收益。隨著未來定增資金的快速投入，負(fù)極材料將有望保持高速成長，加上藍(lán)科鋰業(yè)擴(kuò)產(chǎn)后帶來可觀的投資收益，我們相信鋰電材料將成為公司未來強(qiáng)有力的增長點(diǎn)。
    財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與投資建議
    我們預(yù)測(cè)公司2017-2019 年每股收益分別為0.37、0.48、0.55 元，參考建材機(jī)械、環(huán)保潔能以及鋰電負(fù)極材料可比公司，我們給予17 年30 倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為11.1 元，維持買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    1）建材機(jī)械海外擴(kuò)展進(jìn)度低于預(yù)期，環(huán)保政策進(jìn)度低于預(yù)期；2）鋰電材料投產(chǎn)低于預(yù)期，行業(yè)增速下滑。