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    傳統(tǒng)NVH 業(yè)務(wù)持續(xù)高增長，內(nèi)飾業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼。受益于吉利、廣汽、上汽等自主品牌需求的快速增長，2017 年H1 公司營業(yè)收入增長6.69 億元，其中內(nèi)飾件業(yè)務(wù)增長4.49 億元，減震器增長1.69 億元。公司是吉利、比亞迪、江鈴等多家自主品牌的 A 點(diǎn)供應(yīng)商，將較好的受益于自主品牌乘用車銷量的提升。
    受益于期間費(fèi)用率下降的影響，公司銷售凈利率提升0.42 個(gè)百分點(diǎn)。公司2017 年上半年毛利率為29.91%，下降1.11 個(gè)百分點(diǎn)；凈利率為16.58 個(gè)百分點(diǎn)，同比提升0.42 個(gè)百分點(diǎn)。公司銷售凈利率提升主要得益于期間費(fèi)用率的降低，2017 年上半年公司期間費(fèi)用率為13.18%，下降1.09 個(gè)百分點(diǎn)，其中管理費(fèi)用下降1.28 個(gè)百分點(diǎn)。
    質(zhì)地優(yōu)、卡位準(zhǔn)，公司未來成長性好。作為NVH 行業(yè)龍頭，自主品牌覆蓋率高、海外業(yè)務(wù)拓展順利專注汽車制動(dòng)技術(shù)，電子真空泵、智能剎車系統(tǒng)國內(nèi)自主品牌龍頭，未來成長性好。（1）公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)整體來看將保持穩(wěn)定增長，主要得益于自主品牌乘用車崛起以及減震器海外訂單拓展帶來需求的提升以及產(chǎn)能擴(kuò)張后供應(yīng)能力的增加。（2）電子真空泵市場目前處于供不應(yīng)求的狀態(tài)，未來三年內(nèi)隨著產(chǎn)能建設(shè)完成，營收將高速擴(kuò)張。公司 IBS 產(chǎn)品下游需求旺盛，我們預(yù)計(jì)將逐漸進(jìn)入穩(wěn)定的營收區(qū)間。（3）輕量化產(chǎn)品隨著整車廠節(jié)能減排壓力下對輕量化零部件的進(jìn)一步需求，以及新能源汽車的逐步上量，營收和毛利率水平將繼續(xù)上升。
    盈利預(yù)測：我們預(yù)計(jì)公司17/18/19 年將實(shí)現(xiàn)凈利潤7.87/10.18/12.54 億元，同比增長27.79%/29.37%/23.24%，對應(yīng)攤薄后的EPS 為1.08/1.40/1.72，上調(diào)至“買入”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：購置稅優(yōu)惠取消后行業(yè)景氣度下滑，零部件行業(yè)整體承壓；C-NCAP 政策出臺不及預(yù)期；AEB 滲透率提高速度不及預(yù)期；公司 EVP和IBS 產(chǎn)品產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期。