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2017年上半年，康拓紅外實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9657萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)15.66%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)2189萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)23.14%。銷(xiāo)售毛利率達(dá)46.13%，比去年同期上升1.12PCT；銷(xiāo)售凈利率達(dá)22.67%，比上年同期上升1.38PCT，兩項(xiàng)指標(biāo)保持持續(xù)上升態(tài)勢(shì)。紅外線軸溫智能探測(cè)系統(tǒng)（THDS）、車(chē)輛運(yùn)行故障圖像檢測(cè)系統(tǒng)、機(jī)車(chē)車(chē)輛檢修自動(dòng)化立體庫(kù)作為公司三大主營(yíng)產(chǎn)品市場(chǎng)地位穩(wěn)中有升，基于多元探頭的THDS產(chǎn)品升級(jí)、TVDS和TEDS產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)、自動(dòng)化立體車(chē)庫(kù)的研制等各項(xiàng)重點(diǎn)研發(fā)項(xiàng)目進(jìn)展有序。值得關(guān)注的是，公司圖像系統(tǒng)業(yè)務(wù)繼續(xù)加大TEDS、TVDS、TFDS產(chǎn)品的推廣力度，同時(shí)加強(qiáng)與國(guó)外鐵路安全運(yùn)行行業(yè)一流企業(yè)的合作，2017年上半年該業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入3385萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)172%，毛利率達(dá)50.79%，比上年同期上升12.58PCT。我們認(rèn)為，康拓紅外在深耕高鐵與軌道交通市場(chǎng)的同時(shí)，積極拓展地方鐵路與大型單位市場(chǎng)，公司業(yè)績(jī)有望持續(xù)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。
    乘“一帶一路”東風(fēng)，產(chǎn)品走向海外。2017年6月1日，由中國(guó)企業(yè)承建的中非合作、“一帶一路”建設(shè)的重點(diǎn)項(xiàng)目——肯尼亞蒙巴薩-內(nèi)羅畢標(biāo)軌鐵路（蒙內(nèi)鐵路）首班列車(chē)發(fā)車(chē)。蒙內(nèi)鐵路全線共安裝34套康拓紅外車(chē)輛軸溫紅外線探測(cè)設(shè)備，并已通過(guò)驗(yàn)收投入使用。此外，在吉布提至埃塞俄比亞鐵路共安裝車(chē)輛軸溫紅外線探測(cè)設(shè)備33套，待驗(yàn)收后投入使用。以上兩條線路共計(jì)安裝車(chē)輛軸溫紅外線探測(cè)設(shè)備70余套，簽訂合同金額3000余萬(wàn)元。我們認(rèn)為，伴隨著我國(guó)“一帶一路”戰(zhàn)略的有序推進(jìn)，康拓紅外將直接受益于中國(guó)鐵路走向全球市場(chǎng)。
    航科集團(tuán)改革啟動(dòng)，資產(chǎn)整合值得期待。2016年“兩會(huì)”期間，航天科技集團(tuán)公司高層表態(tài)，航科集團(tuán)“十三五”末的資產(chǎn)證券化率目標(biāo)為45%。另外，根據(jù)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》報(bào)道，航天科技集團(tuán)將主要嘗試在民用領(lǐng)域，或者非總體單位、型號(hào)的業(yè)務(wù)單位中推進(jìn)混改。我們認(rèn)為，康拓紅外作為航天科技集團(tuán)-航天五院旗下的民品上市平臺(tái)，有望受益于我國(guó)軍工資產(chǎn)證券化，吸收航天五院優(yōu)質(zhì)民品資產(chǎn)，迅速發(fā)展壯大。除此之外，公司有望在保持自身業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展的同時(shí)，推動(dòng)外延式發(fā)展，成為綜合的“智能制造”企業(yè)。根據(jù)公司2016年年報(bào)，上市以來(lái)，公司專(zhuān)門(mén)成立了投資并購(gòu)工作組，制定了合理的并購(gòu)戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃。2016年以來(lái)，已同10余家公司開(kāi)展了并購(gòu)協(xié)商洽談以及初步企業(yè)評(píng)估工作。
    盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2017年至2019年康拓紅外的歸屬母公司凈利潤(rùn)分別為0.89億元、1.07億元和1.32億元，對(duì)應(yīng)的EPS為0.23元/股、0.27元/股和0.34元/股。我們維持對(duì)康拓紅外的“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：鐵路政策發(fā)生重大不利變化；競(jìng)爭(zhēng)加劇，毛利率降低；應(yīng)收賬款較大導(dǎo)致的壞賬損失風(fēng)險(xiǎn)。