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公司16 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)平穩(wěn)增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)因素是圖像系統(tǒng)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9154 萬元，同比增長(zhǎng)371%，但其他業(yè)務(wù)均出現(xiàn)一定下滑，THDS、智能倉(cāng)儲(chǔ)和其他產(chǎn)品營(yíng)收分別下降15.38%、14.00%和40.94%。公司綜合毛利率提升1 個(gè)百分點(diǎn)主要原因一是毛利率較高的圖像系統(tǒng)營(yíng)收占比大幅提升，二是THDS、智能倉(cāng)儲(chǔ)和其他產(chǎn)品的毛利率均有所提升。公司銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用基本與去年持平，財(cái)務(wù)費(fèi)用同比有所下降。公司提出17 年經(jīng)營(yíng)目標(biāo)計(jì)劃實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.92 億元，利潤(rùn)總額8200 萬元，分別同比增長(zhǎng)，17 年一季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1162-1384 萬元，同比增長(zhǎng)5%-25%。
    專注鐵路安全檢測(cè)檢修領(lǐng)域，受益于鐵路信息化建設(shè)及“一帶一路”戰(zhàn)略。
    公司主要產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)鐵路行業(yè)占有較高市場(chǎng)份額，地位穩(wěn)固，有望充分受益于鐵路安全檢測(cè)和自動(dòng)化檢修行業(yè)投資的增長(zhǎng)。受益于國(guó)家“一帶一路”戰(zhàn)略，加大海外市場(chǎng)開拓，非洲項(xiàng)目取得突破，尋求新的增長(zhǎng)點(diǎn)。
    加強(qiáng)產(chǎn)品研發(fā)，新產(chǎn)品有望帶來新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。公司高度重視研發(fā)，依托航天技術(shù)向民用轉(zhuǎn)化，新項(xiàng)目有序進(jìn)行，新產(chǎn)品有望帶來新的增長(zhǎng)點(diǎn)。
    有望受益于大股東國(guó)企改革及軍民融合發(fā)展。公司是航天科技集團(tuán)五院下屬上市公司，當(dāng)前業(yè)務(wù)隸屬于五院工業(yè)智能控制板塊，未來有望成為五院軍民融合平臺(tái)，充分受益于國(guó)企改革和軍民融合發(fā)展。
    盈利預(yù)測(cè)及投資建議：預(yù)計(jì)16-18 年EPS 為0.26/0.29/0.34 元，對(duì)應(yīng)PE 為80/72/63 倍，看好公司鐵路安全檢測(cè)檢修業(yè)務(wù)發(fā)展前景，以及大股東國(guó)企改革和軍民融合發(fā)展帶來的巨大空間，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：鐵路投資放緩；新品研發(fā)低于預(yù)期；國(guó)企改革低于預(yù)期。