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集團(tuán)副總在航天技術(shù)應(yīng)用產(chǎn)業(yè)工作會(huì)上強(qiáng)調(diào)以上市平臺為依托、以軍民融合基金為支撐，實(shí)現(xiàn)人才、技術(shù)優(yōu)勢從宇航產(chǎn)業(yè)向航天技術(shù)應(yīng)用產(chǎn)業(yè)的快速轉(zhuǎn)化。航天應(yīng)用技術(shù)產(chǎn)業(yè)是五院除宇航產(chǎn)業(yè)外的第二大產(chǎn)業(yè)，其中又包含衛(wèi)星應(yīng)用、高端裝備制造和航天生物三個(gè)領(lǐng)域。公司是五院高端裝備領(lǐng)域的上市平臺，將受益于航天技術(shù)應(yīng)用產(chǎn)業(yè)的快速轉(zhuǎn)化。
    （二）2016 年業(yè)績預(yù)增，高盈利水平持續(xù)
    根據(jù)公司業(yè)績預(yù)告，2016 年歸母凈利約6436.11 萬至7968.52萬，增長5%至30%，基本符合預(yù)期。我們認(rèn)為2016 年公司軸溫探測系統(tǒng)和智能倉儲(chǔ)業(yè)務(wù)將表現(xiàn)平穩(wěn)，而故障圖像檢測系統(tǒng)近兩年處于市場導(dǎo)入期，收入有望大幅增長，未來將成為公司營收增長的主要驅(qū)動(dòng)力。此外，鐵路后市場行業(yè)門檻較高，認(rèn)證周期較長的現(xiàn)狀短期無法改變，公司的盈利水平有望持續(xù)增長。
    （三）五院資產(chǎn)證券化步伐有望加快
    在五院航天技術(shù)應(yīng)用產(chǎn)業(yè)工作會(huì)上，集團(tuán)副總強(qiáng)調(diào)2017 年是落實(shí)“十三五”規(guī)劃目標(biāo)的攻堅(jiān)年，要通過領(lǐng)導(dǎo)親自擔(dān)當(dāng)、加速產(chǎn)業(yè)證券化步伐、創(chuàng)新激勵(lì)機(jī)制等措施，釋放生產(chǎn)活力。五院收入和盈利規(guī)模較大，目前的資產(chǎn)證券化率僅20%左右，預(yù)計(jì)未來幾年將大幅提高。集團(tuán)和五院領(lǐng)導(dǎo)親力親為，自上而下推進(jìn)資本運(yùn)作將較快取得突破。公司作為五院的軍民融合平臺，未來可能會(huì)受益于五院高端裝備相關(guān)資產(chǎn)的發(fā)展和整合。
    3．投資建議
    不考慮外延，預(yù)計(jì)公司2016 年、2017 年和2018 年歸母凈利潤分別為0.72 億、0.86 億和1.03 億，EPS 分別為0.26、0.31 和0.37元/股，對應(yīng)PE 為87x、73x 和61x。公司屬于典型的“大平臺、小市值“軍工上市公司，軍民融合發(fā)展空間較大，維持推薦評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：鐵路后市場競爭加??；資產(chǎn)證券化進(jìn)程不及預(yù)期