>> 信達(dá)證券-康拓紅外（300455）業(yè)績平穩(wěn)增長，資產(chǎn)整合值得期待-161026
| 上傳日期： |
2016/10/26 |
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作者： |
范海波 |
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2016年前三季度公司紅外線軸溫探測系統(tǒng)（THDS）業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入8927萬元，同比增長2.87%；圖像系統(tǒng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入3476萬元，同比增長279.68%；檢修智能倉儲系統(tǒng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1897萬元，同比增長15.6%。截至2016年9月30日，公司尚有8份1000萬以上的在執(zhí)行合同，總金額為1.34億元。
新一期國家鐵路規(guī)劃發(fā)布，行業(yè)增長確定性提升。2016年7月20日，國家發(fā)改委發(fā)布《中長期鐵路網(wǎng)規(guī)劃》。該規(guī)劃指出，到2020年，我國鐵路網(wǎng)規(guī)模將達(dá)到15萬公里，其中高速鐵路3萬公里，覆蓋80%以上的大城市；到2025年，鐵路網(wǎng)規(guī)模達(dá)到17.5萬公里，其中高速鐵路3.8萬公里左右。我們認(rèn)為，康拓紅外作為國內(nèi)領(lǐng)先的鐵路車輛運(yùn)行安全檢測領(lǐng)域及機(jī)車車輛檢修自動化設(shè)備供應(yīng)商和解決方案提供商，有望在未來10年持續(xù)獲益于行業(yè)的確定性增長。此外，公司積極進(jìn)行新產(chǎn)品的研發(fā)，募投項(xiàng)目“紅外軸溫智能檢測系統(tǒng)”、“運(yùn)行故障圖像檢測系統(tǒng)”、“智能倉儲系統(tǒng)”與“車輛運(yùn)行安全檢測技術(shù)中心”將于2016年年底達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)，我們預(yù)計，新產(chǎn)品的投產(chǎn)將有助于公司豐富產(chǎn)品業(yè)務(wù)線、提高市占率，提升公司業(yè)績。
航科集團(tuán)改革啟動，資產(chǎn)整合值得期待。2016年“兩會”期間，航天科技集團(tuán)公司高層表態(tài)，航科集團(tuán)“十三五”末的資產(chǎn)證券化率目標(biāo)為45%。我們認(rèn)為，康拓紅外作為航天五院旗下民品上市平臺，有望受益于我國軍工資產(chǎn)證券化，吸收航天五院優(yōu)質(zhì)民品資產(chǎn)，迅速發(fā)展壯大。此外，公司有望在保持自身業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展的同時，推動外延式發(fā)展，成為綜合的“智能制造”企業(yè)。
盈利預(yù)測及評級：我們預(yù)計公司2016年至2018年康拓紅外的歸屬母公司凈利潤分別為0.72億元、0.78億元和0.84億元，對應(yīng)的EPS為0.26元/股、0.28元/股和0.30元/股。我們維持對康拓紅外的“增持”評級。
風(fēng)險因素：鐵路政策發(fā)生重大不利變化；競爭加劇，毛利率降低；應(yīng)收賬款較大導(dǎo)致的壞賬損失風(fēng)險。
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