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①鐵路車(chē)輛紅外線軸溫探測(cè)系統(tǒng)（THDS）實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8927.20 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)2.87%；②列車(chē)運(yùn)行故障動(dòng)態(tài)圖像檢測(cè)系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3475.91 萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)279.68%；③機(jī)車(chē)車(chē)輛檢修智能倉(cāng)儲(chǔ)系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1897.16 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)15.6%。為進(jìn)一步增強(qiáng)核心技術(shù)與產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)能力，公司加大投入促進(jìn)研發(fā)和科技成果轉(zhuǎn)化，前三季度研發(fā)投入1532.33 萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的10.51%。
    鐵路投資有望創(chuàng)新高，鐵路檢測(cè)檢修行業(yè)受益
    “十三五”期間，鐵路投資有望創(chuàng)新高。從國(guó)內(nèi)來(lái)看，按照鐵路總公司工作計(jì)劃，2016 年我國(guó)鐵路計(jì)劃完成固定資產(chǎn)投資8000 億元，接近“十二五”收官之年投資水平?！吨虚L(zhǎng)期鐵路網(wǎng)規(guī)劃》提到，“十三五”期間，總投資不低于2.8 萬(wàn)億。從全球來(lái)看，據(jù)德國(guó)權(quán)威咨詢機(jī)構(gòu)SCI Verkehr 公司預(yù)測(cè)，2020 年全球軌道交通總需求將超過(guò)2000 億歐元，約合1.4 萬(wàn)億人民幣，中國(guó)鐵路項(xiàng)目“走出去”空間巨大。
    我們判斷，鐵路行業(yè)在大規(guī)模設(shè)計(jì)建造的同時(shí)將會(huì)越來(lái)越關(guān)注運(yùn)營(yíng)與維護(hù)，檢測(cè)檢修行業(yè)迎發(fā)展黃金期。
    航天技術(shù)民用，公司行業(yè)地位領(lǐng)先
    公司將應(yīng)用于衛(wèi)星姿態(tài)控制的紅外線探測(cè)技術(shù)引入我國(guó)鐵路車(chē)輛安全領(lǐng)域，是我國(guó)最早的鐵路車(chē)輛運(yùn)行安全檢測(cè)裝備和服務(wù)的供應(yīng)商，致力于提供一流的鐵路安全產(chǎn)品和領(lǐng)先的解決方案。
    THDS：截至2015 年末，公司THDS 設(shè)備占六大干線紅外線軸溫探測(cè)設(shè)備的比例約45%，份額排名第一；推出光子探頭系統(tǒng)THDS 三型機(jī)設(shè)備，適應(yīng)提速列車(chē)和高速列車(chē)的軸溫探測(cè)需要。
    圖像檢測(cè)系統(tǒng)：公司圖像檢測(cè)系列產(chǎn)品市場(chǎng)份額約26%，行業(yè)份額排名第二；圖像檢測(cè)系列產(chǎn)品逐步用于客、動(dòng)車(chē)，目前已逐步放量，有望成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
    智能倉(cāng)儲(chǔ)系統(tǒng)：國(guó)內(nèi)首創(chuàng)，提高現(xiàn)代機(jī)車(chē)車(chē)輛整體檢修效率。檢修智能倉(cāng)儲(chǔ)系統(tǒng)首先在動(dòng)車(chē)組檢修中得到良好應(yīng)用，并逐步向機(jī)車(chē)、貨車(chē)、客車(chē)、工務(wù)等領(lǐng)域推廣。
    有望成為航天五院工業(yè)智能上市平臺(tái)，資產(chǎn)注入預(yù)期強(qiáng)烈
    航天五院涵蓋衛(wèi)星應(yīng)用、工業(yè)智能、節(jié)能環(huán)保、空間生物等產(chǎn)品體系，公司產(chǎn)品鐵路安全檢測(cè)系統(tǒng)，智能倉(cāng)儲(chǔ)等產(chǎn)品屬于工業(yè)智能版塊。公司在發(fā)展戰(zhàn)略中明確提到，“產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)與資本經(jīng)營(yíng)相結(jié)合。既要立足于自主研發(fā)產(chǎn)品系列，又要建立產(chǎn)品體系發(fā)展平臺(tái)，以利用資本市場(chǎng)的力量兼并、吸納優(yōu)質(zhì)資源，使公司迅速發(fā)展壯大”。
    公司產(chǎn)品與五院其他工業(yè)智能產(chǎn)品關(guān)聯(lián)性高，協(xié)同性強(qiáng)，在公司建立產(chǎn)品體系發(fā)展平臺(tái)以及航天科技集團(tuán)提高資產(chǎn)證券化率的雙重訴求下，康拓紅外有望成為五院工業(yè)智能上市平臺(tái)。
    三、盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    我們看好公司在紅外線軸溫探測(cè)設(shè)備、圖像檢測(cè)系統(tǒng)以及智能倉(cāng)儲(chǔ)方面的發(fā)展，未來(lái)業(yè)績(jī)有望快速增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2016-2018年EPS為0.26/0.30/0.33元，對(duì)應(yīng)PE為95/82/76倍，給予"強(qiáng)烈推薦"評(píng)級(jí)。
    四、風(fēng)險(xiǎn)提示：
    國(guó)家鐵路投資不達(dá)預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致毛利下降風(fēng)險(xiǎn)；應(yīng)收賬款較大導(dǎo)致壞賬損失的風(fēng)險(xiǎn)。