>> 華金證券-凱眾股份（603037）自主品牌崛起和新產(chǎn)能釋放促業(yè)績持續(xù)高增長-170825
| 上傳日期： |
2017/8/28 |
大?。?/td>
| 577KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
林帆 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
基本符合預(yù)期。其中2Q 實現(xiàn)營收1.16 億元，同比增長33.82%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.33 億元，同比增長13.41%。受益于公司主要客戶上汽乘用車和吉利上半年銷量大幅增長，業(yè)績實現(xiàn)高增長，預(yù)計下半年公司配套客戶高景氣度仍可持續(xù)，全年高增長無憂。
日系市場份額有望提升，帶來減震業(yè)務(wù)的新增長點。公司緩沖塊元件的市場占有率在國內(nèi)處于領(lǐng)先地位，不國內(nèi)多數(shù)主流主機(jī)廠如上汽大眾、一汽大眾、上汽通用、上汽通用五菱、廣汽、北汽、長安福特、長安馬自達(dá)等都有配套業(yè)務(wù)；同時公司積極開拓國外市場，目前不日系客戶的推廣上取得重大進(jìn)展，低成本緩沖塊已在日本市場開始批量供貨，未來有望成為公司新的業(yè)績增長點。IPO 募集資金新建2550萬套減震元件預(yù)計將于2017 年開始陸續(xù)釋放，為產(chǎn)品銷量增長提供彈性空間。
踏板總成配套規(guī)模小但增速快，或成為中長期看點。公司踏板總成產(chǎn)品包括制動、離合和油門三種踏板，上半年營收0.67 億元，同比增長335%，配套規(guī)模相對較小但增速快。配套客戶有上汽通用、吉利汽車等。原有踏板總成產(chǎn)能50 萬套，預(yù)計至2018 年將新增145 萬套。踏板總成業(yè)務(wù)有望受益于原有配套車型的熱銷以及新客戶的拓展，成為中長期看點。
投資建議：我們調(diào)整公司2017 年至2019 年盈利預(yù)測至每股收益分別為1.42 元、2.01 元和2.62 元，凈資產(chǎn)收益率分別為27.2%、31.7% 和33.7%。維持“買入-A”的投資評級，調(diào)整6 個月目標(biāo)價至40.20 元，相當(dāng)于2018 年20 倍的動態(tài)市盈率。
風(fēng)險提示：配套車型銷量低于預(yù)期；新產(chǎn)能達(dá)產(chǎn)時間延遲。
|
|
