>> 東北證券-深圳能源（000027）多因共振致業(yè)績下滑，多點布局促盈利增長-170828
| 上傳日期： |
2017/8/28 |
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作者： |
周磊 |
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2017年上半年，公司完成上網(wǎng)電量122.47億千瓦時，同比上升17.51%。業(yè)績變動主要原因是：煤炭價格高企致使公司上半年營業(yè)成本達到46.76億元，同比增加37.48%；公司聯(lián)營企業(yè)多為火電企業(yè)，按權益法核算的投資收益同比大幅減少；公司有息負債增加導致財務費用達7.26億元，同比增長70.80%。多重不利因素共同導致公司業(yè)績下滑。
電價上調、煤價有望回落助力業(yè)績穩(wěn)步回升。自2017年7月1日起，廣東省內現(xiàn)有燃煤發(fā)電機組上網(wǎng)電價提高0.0025元/千瓦時，初步測算將增加公司2017年營業(yè)收入1680萬元?？紤]到夏季動力煤消費高峰趨近結束，煤價逐漸顯露回落之勢，下半年公司業(yè)績有望環(huán)比上升。
領跑清潔電力，電力結構優(yōu)勢明顯。去年下半年至今公司先后收購多家新能源、風電以及環(huán)保發(fā)電公司，投資建設武平出米巖5萬千瓦風電項目和高郵湖10萬千瓦風電項目，截至報告期末，公司除燃煤發(fā)電機組外發(fā)電裝機共460.58萬千瓦，布局涉及浙江、福建、內蒙古等地區(qū)，清潔能源裝機的提升為公司帶來更多的成長空間。
積極開展售電業(yè)務，加速海外布局，業(yè)績有望多點開花。公司積極應對電改，拓展產業(yè)鏈，下屬售電公司購售電業(yè)務全面展開。公司海外項目同樣進展順利，中標并投資建設巴布亞新幾內亞拉姆二期18萬千瓦水電站。公司通過對境外子公司的股權調整達成公司對境內外投資平臺的統(tǒng)一控股及管理，國內外多點布局共同助力業(yè)績增長。
盈利預測與估值：預計公司2017~2019年EPS分別為0.25、0.35和0.43元，對應2017年PE為26.38倍。首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示：項目推進情況不及預期，電力供應過?，F(xiàn)象或持續(xù)等風險。
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